點評要點：

    總體來說，10 月工業生產、投資、消費悉數回落，經濟運行尋底。主要分析如下：

    （1）工業生產季初再度回落，但下游汽車行業逆勢改善明顯，傳統行業的轉型升級繼續向前推進。（2）投資方面，制造業邊際改善，筑底仍在進行中，反映出政策導向對制造業大力傾斜有所成效；基建維持低位，降低資本金比例的撬動作用可期，對基建或有支撐；地產投資繼續“一枝獨秀”，依舊是支撐經濟的主要力量，惡化失速風險不大。（3）消費方面，消費后移是主要拖累，反映在家電、化妝品和衣著類消費上更明顯。

    展望后市，利好因素在于：一是國常會提出降低部分基礎設施項目最低資本金比例，并允許發行權益型、股權類金融工具籌措資本金，在貨幣政策被束縛手腳的情況下，財政政策補位作用可期。二是政策性金融機構在經濟轉型升級和高質量發展中的逆周期調節作用有待繼續發力，對經濟運行形成支撐。不利因素在于：一是中美貿易談判不確定性仍存，目前中美正就取消加征關稅幅度進行深入討論，達成一致協議的前景不明。二是通脹上行超預期，雖然目前通脹預期尚未蔓延到除肉類之外的其他商品，但對此保持警惕。對消費的擠出效應或顯現。因此，在貨幣政策面臨多目標權衡的情況下，財政政策托底經濟的補位作用更加重要，料政策依舊以“穩增長”為主線不變，全面做好“六穩”工作，確保經濟下行不失速。