10 月份经济数据总体符合预期，其中出口交货值下行拖累工业生产下滑略超预期，行业来看主要是采矿和制造业拖累，关注汽车生产反弹（主要是基数原因），但汽车消费继续下滑拖累社消继续下行。投资总体符合预期，其中制造业略有反弹，基建和地产稳中趋弱，但目前基建弱化主要是去年基数高引起，不宜对未来基建悲观。

    往前看，中美贸易摩擦的实质性影响将影响出口，而地产或继续弱化，制造业难有反弹。从6 月份开始，中央层面不断释放“稳基建”的信号，9月国常会明确“新增专项债不能用于土储和棚改，资本金范围扩大到新增额度的20%”，目前已经上报了四批专项债项目，第一、二批项目资金已经在陆续拨付，要求四季度开工，第三、四批项目要求在明年一、二季度开工，预计2020 年专项债会在1 月份提前发行助力基建，加之基建项目资本金比例下调有利于基建，关注后续基建投资。