工業生產：中上游工業生產景氣有所分化。煉化類的行業開工率表現相對較好，水泥生產也明顯好于往年，有色金屬價格階段性上行；高爐開工率在較低中樞徘徊，鋼材產量持平往年，化工產品價格偏弱。

    投資需求：水泥、鋼材等建材的量價表現較前周好轉，均指向建筑投資需求較好，或與基建穩投資和房地產投資“韌性”有關。玻璃價格和庫存也延續了較好的表現，竣工邏輯或依然存在支持。

    終端需求：近期土地成交量持續回落，二線城市商品房成交量也下降明顯，房地產前端市場表現疲軟。

    汽車銷量仍然負增長，10月狹義乘用車零售量同比下降5.7%，降幅收窄，汽車對消費的拖累邊際減弱。

    CPI通脹：豬價有所回落，并不改變在春節前總體上漲的趨勢。在豬價帶動下，其他肉禽蛋價格也持續上行，并存在外溢的可能性，推升部分生活用品和服務價格上行。需關注CPI通脹在3%以上維持的時間。

    本周觀點綜述

    8月以來，促消費政策密集出臺，以服務消費“提質擴容”、實物消費“提檔升級”為重點。與過往不同，當前促消費主要從供給側著手，破除機制約束、增加有效供給，中長期有助于釋放消費升級潛力。短期而言，可關注兩類邏輯：① 一線和中西部中心二線城市建設國際消費中心城市，帶動境外消費回流；② 家電等消費政策的未來演變，及與后地產鏈消費的可能共振。

    豬價上漲及“外溢效應”的凸顯，或進一步加大通脹形勢的不確定性，使得模型預測結果的不穩定上升性。 短期來看，CPI通脹中樞的居高不下，及通脹形勢的不確定性，仍會壓制貨幣環境，影響資產定價；不論是債市還是股市，通脹影響釋放的或許還不夠充分，債市震蕩調整尚未結束，股市估值仍將承壓。

    風險提示

    1、宏觀經濟或監管政策出現大幅調整；

    2、海外經濟政策層面出現黑天鵝事件。