事件：公司子公司三花汽零成為通用汽車電動車平臺獨家供貨商。

    核心觀點

    連續獲得通用汽車訂單彰顯產品競爭力，汽零業務盈利貢獻預計穩步提升。

    公司公告近期子公司三花汽零被確定為通用汽車戰略性電動車平臺BEV3電池冷卻組件和多個熱管理閥類產品的全球獨家供應商。此次配套項目的周期為6 年，預計銷售額累計將接近20 億元人民幣。9 月，公司獲得通用汽車傳統汽車和新能源車電子水泵訂單，累計銷售額近10 億元。公司連續獲得通用汽車訂單，且訂單金額較大，充分說明公司汽車熱管理產品具備較強的市場競爭力，訂單保障充足，未來汽零業務盈利貢獻預計穩步提升。

    持續獲得車企全球訂單，公司汽零業務有望持續增長。公司持續獲得國際重要客戶訂單，國際整車客戶包括大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、通用、特斯拉等，國際知名零部件供應商客戶包括法雷奧、馬勒等。優質的下游客戶為公司持續提供訂單，2018 年來公司先后公告獲得沃爾沃、寶馬、上汽大眾、通用汽車等訂單，保障未來盈利增長。公司為特斯拉供應膨脹閥、水冷板等產品，特斯拉上海工廠投產后有望進一步促進公司盈利增長。在全球零部件供應體系重塑的背景下，持續進入國際知名客戶供應鏈，并穩步推進國際化，公司汽零業務有望持續增長。

    3 季度公司盈利改善明顯，4 季度有望進一步提升。在行業下滑的情況下，3 季度單季度公司毛利率同比提升，營收和凈利潤均實現正增長，逆市增長顯示出公司業務較強的競爭力。隨著行業整體企穩，預計4 季度公司盈利將進一步改善。

    財務預測與投資建議

    預測2019-2021 年EPS0.53、0.65、0.72 元，可比公司為汽車熱管理零部件及家電相關公司，可比公司19 年PE 平均估值33 倍，目標價17.49 元，維持買入評級

    風險提示：新能源車熱管理配套、家電制冷配套量低于預期、微通道和亞威科業務低于預期，影響盈利增長；原材料上漲超預期及匯率波動的風險。