報告摘要 研究部

    　　以美元計價，10月中國出口同比回升至-0.9%，進口同比回升至-6.4%，貿易順差進一步擴大至428.1億美元。10月進口和出口增速的回升受季節性因素影響較大，季調后二者皆有回落，尤其進口增速下挫明顯。

    　　進口低迷除了對應于經濟增長減速外，也與前期人民幣匯率貶值相聯系。10月23日國務院常務會議提出“加大適應國內需求的農產品、日用消費品和設備、零部件等進口。培育一批進口貿易促進創新示范區”，國家政策對于進口的重視程度提高，加之近期人民幣匯率有所升值，倘若中美博弈形勢逐步穩定，進口將具備企穩回升的基礎。

    　　10月全球經濟有企穩態勢，9月美國宣布對中國超過400種商品排除加征關稅（囊括了500億關稅清單中的約60%及2000億美元清單中的約9%），刺激了中國對美出口的一定修復，這兩個因素使得中國出口增長基本穩定。分國別來看，10月中國對美國、歐盟、東盟及其它地區出口皆有提速，但對日本和香港地區出口增速有所下降，這符合10月主要地區制造業PMI中，只有日本進一步下探的狀況，同時香港政治經濟問題進一步阻礙中國對港出口。“一帶一路”地區仍然是出口增長的主要貢獻力量。

    　　近期中美貿易談判進展積極，商務部發言人表示中美雙方“同意隨協議進展，分階段取消加征關稅”；美國也自10月31日起對中國價值3000億美元加征關稅清單產品啟動了排除程序，且對最終排除的商品可以追溯返還已經加征的關稅。倘若關稅范圍能夠較目前有所縮小，中國出口進一步減速的空間將較為有限，底部企穩的可能性大增。不過，在5月、8月談判破裂的前車之鑒下，這一方面還存在較大不確定性，當然，近期中美談判的進展有雙方經濟下行壓力加大的基礎，可以對出口形勢謹慎樂觀。

    　　不過，10月中國進口高技術產品和機電產品的增速進一步下挫，體現中美博弈背后更重要的問題——技術抑制，美國對中國的高技術產品進口可能施加限制，從而對中國經濟轉型升級具有負面影響，這是出口沖擊接近見底之后，更需關注的中美沖突的中長期影響。