数据表现：

    央行公布10 月外汇储备余额为31051.6 亿美元，较9 月上升127.3 亿美元。

    SDR 计价口径的10 月外汇储备余额为22511.1 亿SDR，较9 月下降172.2 亿SDR。

    我们的观点：

    一、央行公布10 月外汇储备余额为31051.6 亿美元，较9 月上升127.3 亿美元。

    二、估值效应为正。10 月欧元和英镑相对美元分别升值2.3%和5.2%，日元相对美元保持稳定，非美元货币储备资产估值效应为正。10 月主要海外国债出现下跌，美、欧、英、日10 年期国债收益率分别上行1BP、16BP、14BP 和7BP。

    综合来看，估值效应对外储余额影响为正。

    三、汇率短期稳定。10 月以来美元指数回落，人民币对美元汇率持续升值并在11 月5 日回升破7。我们认为，近期人民币走强的原因主要与10 月10-11 日中美贸易谈判取得积极进展有关。此外，近期RCEP 谈判取得关键突破，也为人民币企稳带来利好。预计在贸易摩擦缓和的背景下，人民币短期将保持稳定。

    四、货币稳健中性。10 月美联储下调利率25BP 至1.50%-1.75%，为今年第3次降息，全球宽松态势延续，我国货币政策外部压力不大。近期猪价飙升，通胀预期抬升下市场利率大幅上行。为稳定利率预期，11 月5 日央行开展MLF操作，中标利率下降5BP。目前经济增长仍然较弱，我们认为短期内通胀还会上行，未来货币政策将保持稳健中性，流动性将维持合理充裕。