宏观早报:央行下调MLF 利率操作

    　　宏观经济与政策：

    　　1.消息：央行当日开展4000 亿MLF 操作以对冲到期的4035 亿MLF，并下调MLF 利率5BP 至3.25%。

    　　利率下调操作的明显超出市场预期。此前LPR 利率数次报价但没有下调，市场预期近期猪肉价格上行对货币政策形成掣肘的，本次MLF 利率下调对于打破该预期至关重要，边际上形成较大预期差。央行的视角下，未来一段时间的通缩风险显著大于食品通胀，持续偏紧的货币政策有望在情绪上转向。

    　　后续关注11 月LPR 利率报价，公开市场操作（OMO）操作利率的变化。

    　　2.海外市场，欧元区9 月PPI 同比-1.2%，前值-0.8%。

    　　资产表现：

    　　股票市场：MLF 利率调降利好，周二A 股继续反弹，上证指数+0.54%，创业板指+0.79%，两市成交4815 亿元，环比有所放量。情绪上IC03 贴水有所缩小（-10.53）。盘面上金融板块表现较好，全天北上资金流入近52 亿元。

    　　隔夜美股偏震荡，标普500 指数当日-0.12%，道指纳指收盘创新高。

    　　利率市场：利率债大涨，十年期国债期货主力合约TF1912 当日+0.38%，十年期国债利率收于3.2454%（-5BP）。当日央行开展开展4000 亿MLF 操作以对冲到期的4035 亿MLF，并下调MLF利率5BP 至3.25%，无逆回购操作。资金利率大幅回落，SHIBORO/N 收于1.88%（-20BP）,DR007加权利率收于2.3153%（-12BP）。产业债AA+信用利差-3.1BP。

    　　商品市场：商品指数+0.64%，国内日盘主要商品涨跌不一，黑色多数走强。隔夜海外黄金大跌，伦敦金现-1.74%。

    　　汇率市场：美元指数（Wind：USDX）当日+0.39%，美元兑离岸人民币汇价向接近7，收于7.0022。

    　　股、债与汇的逻辑边际上发生一定变化，货币由边际向紧变为向松，形成财政+货币均偏向积极的局面，高读数的通胀成为次要逻辑。在宏观增速预期弱企稳背景下，总体相对而言股对于债仍是更好的选择。此外，开放的申明、相对低位的资产、贸易谈判阶段性缓和与市场风险偏好回落，共同促使汇率出现一波升值。

    　　重要高频数据，六大电厂日均耗煤量合计55.56 万吨（环比-1.27），农业部猪肉批发价格升至51.27 元/千克（环比-0.59），值得注意的是，全国口径下的猪肉价格连跌2 日，而北方猪肉价格下跌更早、更快。鸡蛋批发价11.75 元/千克（环比持平)