動態事項

    公司發布2019 年三季報，實現收入5.61 億元，yoy+52.92%；歸母凈利潤7004 萬元，yoy+65.04%。

    事項點評

    公司前三季度業績符合預期。公司前三季度業績基本符合預期，其中Q3 單季度來看，實現收入2.13 億元，同比增長67.22%；凈利潤2409萬元，同比增長69.95%。Q3 實現了收入和利潤的高增長。2019 年前三季度公司毛利率29.10%，凈利率15.68%，公司毛利率和凈利率均有提升。主要在于自動化設備的毛利率有所提升，上海眾源由于國五切換國六價格提升帶來毛利率的提升。

    柔性自動化業務保持穩定增長，新產品新領域不斷拓展。隨著下游客戶6 月份資本開支的預算確定，公司Q3 設備新接訂單總體較為樂觀。

    公司新能源設備也實現了重點新客戶的突破，未來在新能源汽車電機電控領域裝備實現研發和訂單的持續突破。長久來看，電動化和智能化是汽車的長期趨勢，公司未來在這塊的設備訂單依然市場空間巨大。公司在其他領域也獲得較好的布局。在光通信領域，成功開發了光纖收發器柔性自動化裝配測試單元，已供貨至全球光通訊器件著名生產商Finisar。為干細胞的重點客戶也提供了相應的設備。

    國五切換國六帶來上海眾源的發展機遇。隨著下游重點客戶國五國六發動機的切換加速，上海眾源的國六燃油分配器銷售占比不斷提高，公司的產品迎來量價齊升，收入和毛利率逐步增加。預計明年將全面撤換到國六，上海眾源的收入依然將有不錯的增長。

    投資建議。根據三季報調整公司的盈利預測， 預測公司2019/2020/2021 年銷售收入為8.00、10.64、14.12 億元，歸母凈利潤1.04、1.46、2.02 億元， EPS 為0.59、0.83、1.15 元，對應的PE 為49.3、35.0、25.3 倍，維持公司“增持”評級。

    風險提示：市值小估值高、下游需求放緩。