要点：

    　　本月下调MLF 利率幅度虽小，但信号意义更大，表明猪价对货币政策的制约有限。适度下调MLF 有助于缓解当前其与同期限拆借利率倒挂的情形。预计11 月短端LPR 微降、长端存在不变的可能。截至今年9 月末在小微贷款方面银行整体已阶段性实现两增两控目标、五大行已实现全年目标。在此背景下，今年4 季度TMLF 投放的必要性有所降低，同时考虑到9 月底银行超储率1.8%处于历史较高位，存在减量或不投放TMLF 的可能性。但展望今年年底至明年初，如果部分新增地方政府专项债提前发行，叠加春节期间流动性冲击，央行仍存在降准的可能。但降准的力度将视其他货币政策工具投放的量而定，整体而言货币环境或保持当前松紧适度的节奏。