銅價上漲，基本金屬漲跌互現。金屬行情方面，上周LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳期貨價格分別收于5907.5、1734、2217、2514.5、16675、16850 美元/噸，周變動幅度分別為1.5%、-0.12%、2.05%、2.51%、-1.74%、3.95%。上期所銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳期貨價格分別收于47360、13805、16700、18675、138200、133340 元/噸，周變動幅度分別為1.39%、-0.32%、-2.28%、-0.98%、-1.66%、3.12%。上周基本金屬漲多跌少，銅價受智利動亂對礦端影響，鎳價受俄鎳礦爆炸及瑞木礦關停造成對供給端收縮預期影響，連續上漲。國內庫存方面，鎳庫存上升，銅、鋁、鉛、鋅、鎳庫存下降，LME 庫存方面，銅、鋅、錫、鎳鋁庫存繼續下降，鉛庫存上升。小金屬方面，上周因鎢精礦供應商積極降價出貨，致使原材料價格下降，APT 冶煉廠也降價。因目前供應充足，預計10 月下旬鎢精礦價格承壓下滑，APT 價格也將短期調整。

    金價上漲預期明確。美聯儲將于10 月31 日公布利率決議，當前市場已廣泛預期美聯儲將繼續降息25 個基點，預期達到93.5%。美國9 月零售環比下降0.3%，顯著不及市場預期值+0.3%。這也是繼去年12 月和今年2 月后，零售數據再度出現萎縮；此外美國ISM 制造業PMI 就業分項下滑，指向非農周度薪資同比增速可能也面臨下滑。全球多個國家進入寬松的環境下，隨著美國降息預期明確，金價上漲有望持續。上周2 年期美債收益率下降1 個基點至1.63%；20 年期美債收益率漲至2.10%。美元指數收于97.8，比上周變動幅度為0.53%，COMEX 黃金收于1507 美元/盎司，比上周變動1.3%。

    上周有色板塊繼續跑輸大盤。上周上證綜指、深證指分別收于2954.93、1632.40，周變動幅度分別為0.57%、0.96%；上周有色指數、新材料指數分別收于3496.76、2511.86，周變動幅度分別為-0.10%、-0.17%。有色板塊漲幅跑輸大盤。上周有色金屬各子板塊，漲幅前三位為：

    銅板塊漲1.5%，黃金板塊漲0.6%，金屬新材料漲0.5%，跌幅前三名：鋰（-2.1%），鎢（-1.2%），磁性材料（-1.2%）。

    關注銅上漲行情。上周需求端的緊縮預期推動銅價急速上漲，對于銅價上漲的可持續行，從供給端看，銅精礦社會庫存已經降至底部位置。四季度可以說是銅精礦供給需求最為緊張的時期，銅價在這種局面下，易漲難跌。

    需求端，三季度汽車行業仍呈現低迷態勢，但跌幅開始收窄。電網投資累計同比下滑，但隨著房地產施工和竣工的推進，銅需求將保持0.5% 左右水平增長。鑒于現在2019 年價格中樞較2018 年下降約5%，做多安全邊際較高，可以密切關注銅價上升帶來的相關板塊行情。

    風險提示：有色金屬供給增加，國內需求增速大幅下降。