铜价上涨，基本金属涨跌互现。金属行情方面，上周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于5907.5、1734、2217、2514.5、16675、16850 美元/吨，周变动幅度分别为1.5%、-0.12%、2.05%、2.51%、-1.74%、3.95%。上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于47360、13805、16700、18675、138200、133340 元/吨，周变动幅度分别为1.39%、-0.32%、-2.28%、-0.98%、-1.66%、3.12%。上周基本金属涨多跌少，铜价受智利动乱对矿端影响，镍价受俄镍矿爆炸及瑞木矿关停造成对供给端收缩预期影响，连续上涨。国内库存方面，镍库存上升，铜、铝、铅、锌、镍库存下降，LME 库存方面，铜、锌、锡、镍铝库存继续下降，铅库存上升。小金属方面，上周因钨精矿供应商积极降价出货，致使原材料价格下降，APT 冶炼厂也降价。因目前供应充足，预计10 月下旬钨精矿价格承压下滑，APT 价格也将短期调整。

    金价上涨预期明确。美联储将于10 月31 日公布利率决议，当前市场已广泛预期美联储将继续降息25 个基点，预期达到93.5%。美国9 月零售环比下降0.3%，显著不及市场预期值+0.3%。这也是继去年12 月和今年2 月后，零售数据再度出现萎缩；此外美国ISM 制造业PMI 就业分项下滑，指向非农周度薪资同比增速可能也面临下滑。全球多个国家进入宽松的环境下，随着美国降息预期明确，金价上涨有望持续。上周2 年期美债收益率下降1 个基点至1.63%；20 年期美债收益率涨至2.10%。美元指数收于97.8，比上周变动幅度为0.53%，COMEX 黄金收于1507 美元/盎司，比上周变动1.3%。

    上周有色板块继续跑输大盘。上周上证综指、深证指分别收于2954.93、1632.40，周变动幅度分别为0.57%、0.96%；上周有色指数、新材料指数分别收于3496.76、2511.86，周变动幅度分别为-0.10%、-0.17%。有色板块涨幅跑输大盘。上周有色金属各子板块，涨幅前三位为：

    铜板块涨1.5%，黄金板块涨0.6%，金属新材料涨0.5%，跌幅前三名：锂（-2.1%），钨（-1.2%），磁性材料（-1.2%）。

    关注铜上涨行情。上周需求端的紧缩预期推动铜价急速上涨，对于铜价上涨的可持续行，从供给端看，铜精矿社会库存已经降至底部位置。四季度可以说是铜精矿供给需求最为紧张的时期，铜价在这种局面下，易涨难跌。

    需求端，三季度汽车行业仍呈现低迷态势，但跌幅开始收窄。电网投资累计同比下滑，但随着房地产施工和竣工的推进，铜需求将保持0.5% 左右水平增长。鉴于现在2019 年价格中枢较2018 年下降约5%，做多安全边际较高，可以密切关注铜价上升带来的相关板块行情。

    风险提示：有色金属供给增加，国内需求增速大幅下降。