2019 年上半年生醫藥生物行業合計實現營收8319.56 億元，同比增加17.76%；實現扣非凈利潤610.04 億元，同比增加6.30%；實現歸母凈利潤702.34 億元，同比增加6.96%。

    　　細分行業比較：

    　　細分領域表現分化，醫療器械、生物制品領域企業業績表現亮眼。原料藥：19H1 原料藥上市公司整體實現營收同比下降44.70%，扣非凈利潤同比上漲20.27%，主要受大宗原料藥價格2018 年同期高基數及部分特色原料藥受豬價影響。化學制劑：當前化學制劑板塊受兩票制、一致性評價+集采等相關新政影響較大，部分企業正在轉型升級，行業結構逐步調整，未來分化將更加顯著。19H1 化學制劑上市公司實現營收同比上漲14.28%，扣非凈利潤同比上漲2.55%。中藥：中藥行業整體業績增速低迷。

    　　19H1 實現營收同比上漲7.16%，扣非凈利潤同比下降1.42%。生物制品：行業景氣度高，業績依舊亮眼。19H1 生物制品上市公司實現營收同比上漲17.56%，扣非凈利潤同比上漲20.78%。醫療器械：整體而言，19H1 醫療器械上市公司實現營收同比上漲15.46%，扣非凈利潤同比上漲22.00%。19H1 主要受宏觀經濟影響，政府采購增速放緩；長期來看，行業可以維持較高景氣度。

    　　細分領域，我們發現高值耗材19H1 業績最優。醫療服務：細分領域CXO 增速領跑行業，業績亮眼。醫藥商業：整體而言，19H1 醫藥商業上市公司實現業收同比上漲24.37%，扣非凈利潤同比上漲10.16%。細分領域方面，醫藥流通自2017 年底開始受兩票制沖擊，目前已逐步趨于穩定；藥店受益于處方外流，采購議價能力將進一步提升，行業可以實現進一步擴大。

    　　投資策略：從2019H1 醫藥生物分行業業績來看，生物制品和醫療器械表現最為亮眼。隨著國產替代、分級診療及集采政策的逐步落實，醫藥生物領域將發生巨大變化，并帶動相關領域的發展，建議可關注醫療器械、生物制品板塊和部分細分領域的后續投資機會。

    　　風險提示：宏觀經濟下行風險，醫改政策不及預期風險，藥品降價超預期風險，藥品研發不及預期。