本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指上涨2.36%,新能源汽车行业上涨0.82%,弱于大市。板块内个股涨跌互现。其中国光电器、易成新能等涨幅居前,华友钴业、欣旺达本期跌幅较多。

    行业及公司补贴金额超220亿,工信部公示2017年新能源汽车推广补助清算结果;市场监管总局:新能源车起火12小时内要上报;第11批减免车船税目录发布,奔驰E300eL/奥迪A6L/宝马X1PHEV等344款新能源车型入选;9月批发量同比下降33.4%,乘联会下调2019年新能源汽车市期场预;我国高速公路充电网基本形成。

    正极材料表现平稳节后正极材料市场整体表现平稳,磷酸铁锂需求强劲,动力三元市场需求依旧平淡,下游对原材料价格上涨谨慎看待,目前三元材料和钴酸锂市场价格受钴价上涨影响,厂家报价上涨。磷酸铁锂市场平均报价在4.6万元/吨左右,较上周市场价格下调0.2万元/吨,磷酸铁锂市场需求稳健,企业开工率稳步提升。

    投资建议:

    中上游整体产能过剩:上游原材料——预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡,大幅上涨的可能性很小。正极材料——三元材料依然是大趋势,2019年三元材料可预期的需求尚可,行业集中度的情况将受到改善。负极材料——龙头加快布局,为稳定制造成本、增加盈利,龙头企业延伸布局石墨化,稳步扩张,增加产业集中度。隔膜——产能过剩,进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距,龙头企业降成本能力强,未来行业集中度预计有明显提升。电解液——产能过剩,行业集中度高,龙头效应凸显,小规模企业盈利空间有限。

    随着传统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之路。目前因国内新能源汽车产业链整体产能过剩严重,外资企业的进入对国内相关企业产生一定的威胁。我们认为在此背景下,“鲶鱼效应”凸显,新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。预计产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游原材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。继续推荐关注投资标的:宁德时代、当升科技。

    风险提示:政策落实不达预期;市场化推广低于预期;行业竞争加剧。