本期新能源汽車板塊表現弱于大市。本期上證綜指上漲2.36%,新能源汽車行業上漲0.82%,弱于大市。板塊內個股漲跌互現。其中國光電器、易成新能等漲幅居前,華友鈷業、欣旺達本期跌幅較多。

    行業及公司補貼金額超220億,工信部公示2017年新能源汽車推廣補助清算結果;市場監管總局:新能源車起火12小時內要上報;第11批減免車船稅目錄發布,奔馳E300eL/奧迪A6L/寶馬X1PHEV等344款新能源車型入選;9月批發量同比下降33.4%,乘聯會下調2019年新能源汽車市期場預;我國高速公路充電網基本形成。

    正極材料表現平穩節后正極材料市場整體表現平穩,磷酸鐵鋰需求強勁,動力三元市場需求依舊平淡,下游對原材料價格上漲謹慎看待,目前三元材料和鈷酸鋰市場價格受鈷價上漲影響,廠家報價上漲。磷酸鐵鋰市場平均報價在4.6萬元/噸左右,較上周市場價格下調0.2萬元/噸,磷酸鐵鋰市場需求穩健,企業開工率穩步提升。

    投資建議:

    中上游整體產能過剩:上游原材料——預計未來幾年鈷、鋰等上游材料依然會保持弱勢震蕩,大幅上漲的可能性很小。正極材料——三元材料依然是大趨勢,2019年三元材料可預期的需求尚可,行業集中度的情況將受到改善。負極材料——龍頭加快布局,為穩定制造成本、增加盈利,龍頭企業延伸布局石墨化,穩步擴張,增加產業集中度。隔膜——產能過剩,進入行業洗牌期。由于技術與資金方面的差距,龍頭企業降成本能力強,未來行業集中度預計有明顯提升。電解液——產能過剩,行業集中度高,龍頭效應凸顯,小規模企業盈利空間有限。

    隨著傳統燃油車的擴張受阻,加上雙積分政策壓力,預計未來會有更多傳統車企加入新能源汽車領域,新能源整車行業的競爭也將更為激烈,這也是行業的必由之路。目前因國內新能源汽車產業鏈整體產能過剩嚴重,外資企業的進入對國內相關企業產生一定的威脅。我們認為在此背景下,“鯰魚效應”凸顯,新能源汽車產業鏈龍頭型企業將凸顯競爭潛力。預計產業投資機會主要集中在產業鏈龍頭型企業:(1)資源優勢突出的鋰電上游原材料企業;(2)擁有規模優勢、技術門檻高并進入新能源乘用車供應鏈的標的;(3)具有規模競爭優勢的龍頭型整車企業。繼續推薦關注投資標的:寧德時代、當升科技。

    風險提示:政策落實不達預期;市場化推廣低于預期;行業競爭加劇。