銷售環比增速處于歷史低位、終端需求疲軟。8月份全月狹義零售量同比減少9.95%,相比7月降幅有擴大趨勢。根據狹義批發與零售數據差值的推測經銷商大約增加了5.97萬輛的庫存,在需求未改善的局面下,經銷商被動增庫。從歷史數據來看,7月份是每年的銷售低點,8月份環比會有回升,但2019年7月和8月環比增速是最弱,為9年內的最低;短期終端需求疲軟。

    主機廠開工環比攀升,庫存環比增加。8月乘用車日均產輛環比增加10.4%,銷量環比增加5.4%。主機廠整體開工處于上升階段,供給大于銷售,導致主機廠庫存增加。8月主機廠乘用車庫存環比增加4.6萬輛,庫存增量基本與產銷差值相當。盡管8月的終端銷售環比有好轉,但季節性轉好大幅低于歷史同期;由此導致產業鏈條上,主機廠增產,批發和零售環節并不接受供給的增量,導致零售商和主機廠兩個環節都出現增庫。

    商用車產量回歸增長,銷量降幅大幅收窄;新能源車銷量連續兩月負增長:8月商用車產量同比增加0.92%,銷量同比減少2.84%;新能源車產量同比增加9.9%;銷量同比減少15.59%,連續兩個月同比負增長,受新能源政策補貼退坡的影響,銷量大幅下滑,基本符合預期。

    日系品牌、SUV、B級車增速均有回調,C級車重歸增長:8月份,9家企業同比增長,其中東風日產、廣汽本田、廣汽豐田、東風本田4家日系增速都出現回調;SUV銷量同比1.33%,B級車銷量同比4.08%,相比上月增速轉弱。C級車銷量同比3.62%,重歸增長。

    汽車產業鏈價格繼續上調的基礎并牢靠:從近期上下游的供需態勢變化來看,汽車產量從5月開始下降趨勢逐步收窄,而汽車板同期的供給增速在逐步下降,雙方的趨勢線出現一定的背離,近期包括河鋼在內的國內主流汽車板供應商對出廠價格也小幅上調也印證了未來供需趨勢的變化。如果后期汽車銷售仍然未有改觀,汽車產量增速將回調;在鋼廠的汽車板產線維持現有產能利用率的基礎上,汽車板價格繼上調的基礎并不牢固。

    投資建議:從乘用車終端的銷售數據來看,環比增速處于歷史低位,短期需求仍較疲軟,后市消費不會有較大改觀,汽車對上游產業的拉動仍然較。

    風險提示:宏觀經濟走弱,居民消費支出下降,汽車銷量進一步下降。