復蘇弱于行業,具有改善空間

    由于同期基數較高,上汽集團本月汽車銷量同比增速繼續呈現下降趨勢,銷量增速復蘇弱于行業;但產銷情況繼續改善,去庫存效果顯著,為下半年局勢逆轉創造條件。 行業復蘇初現。根據中汽協發布的數據,6月汽車產銷同比降幅有所收窄,產銷量分別完成189.5萬輛和205.6萬輛,比上月分別增長2.5%和7.5%,比上年同期分別下降17.3%和9.6%,同比降幅比上月分別縮小3.9和6.8個百分點。這是今年以來汽車銷量增速第二次出現月度復蘇。

    凱迪拉克較好,大眾表現穩定

    6月上汽通用銷量14.0萬輛,同比增長0.21%,環比增長-0.6%。凱迪拉克在降價背景下保持強勢增長,別克銷量穩定也為通用表現良好奠定基礎。隨著豪華車市場的增長和汽車消費者年輕化,凱迪拉克銷量有望快速增長。 6月上汽大眾銷量15.4萬輛,同比增長-12.93%,環比微增。上汽大眾銷量穩定,車型充足,有望持續貢獻利潤。

    盈利預測與投資評級

    上汽集團自主品牌強勁,合資品牌優秀,短期增速回調不改長期增長邏輯。我們預計公司2019-2021年EPS分別為2.67元、2.91元和3.05元,對應的動態市盈率分別為9.61倍、8.82倍和8.41倍。維持“謹慎推薦”的投資評級。

    風險提示

    自主品牌市場開拓不及預期;原材料價格上漲。