事件

    14日国家统计局公布1-2月份水泥产量2.12亿吨,同比增长0.5%。

    点评

    1-2月水泥产量同比增长0.5%,开局平稳符合预期。1-2月份水泥产量2.12亿吨,同比增长0.5%,增速较2018年全年回落2.5个百分点。2月份受春节假期以及南方持续雨水天气影响,水泥产销量受到抑制。我们维持之前对全年水泥产量的判断,预计全年水泥产量为21.8亿吨,较2018年基本持平。预计一季度水泥产量3.8亿吨,较上年同期基本持平。

    道路和铁路投资拉动基建,固定资产投资增速微弱反弹。1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)44849亿元,同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.3%,增速比2018年全年提高0.5个百分点。其中,水利管理业投资下降1.8%,降幅收窄3.1个百分点;公共设施管理业投资下降2.9%(由正转负),2018年全年为增长2.5%;道路运输业投资增长13%,增速提高4.8个百分点;铁路运输业投资增长22.5%,2018年全年为下降5.1%。

    房地产投资回升明显,先行指标全面回落。1-2月份,全国房地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点。增速创2014年12月以来新高。1-2月份,房地产开发企业房屋施工面积674946万平方米,同比增长6.8%,增速比2018年全年提高1.6个百分点。房屋新开工面积18814万平方米,增长6.0%,增速回落11.2个百分点。房屋竣工面积12500万平方米,下降11.9%,降幅扩大4.1个百分点。房地产开发企业土地购置面积1545万平方米,同比下降34.1%(同比增速由正转负),2018年全年为增长14.2%。先行指标回落未来房地产投资或面临较大的回调压力。

    1-2月水泥均价445.1元/吨,同比上涨7.31%。根数字水泥网数据,1-2月全国高标号水泥均445.1元/吨,同比提高30.31元/吨(+7.31%),1月同比上涨27.3元/吨(6.5%),2月同比上涨33.3元/吨(8.2%)。分区域看,华北地区同比上涨52.75元/吨(14.14%),东北地区同比上涨36.67元/吨(10.38%),华东地区同比上涨21.01元/吨(4.41%),中南地区同比上涨43.47元/吨(9.69%),西南地区同比上涨20元/吨(4.34%),西北地区同比上涨5.5元/吨(1.47%)。

    投资策略

    系列稳增长措施出台后,基建和房地产投资呈改善的态势,水泥行业开局平稳。展望一季度,稳增长措施累积效益将进一步释放,部分地区熟料价格超预期上调,水泥行业景气有望维持在较高位置,建议关注有望实现量价齐升的华北地区受益标的。

    风险提示

    基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升