《烟台万华：调研纪要》烟台万华股吧最新消息，600309烟台万华股吧调研纪要:近期我们调研了烟台万华，2013-14 年全球MDI 新增MDI 产能将只有烟台万华在宁波的30 万吨，同全球MDI 需求增长相比(每年25-30 万吨的增量)消化难度不大，因此，未来2 年MDI 行业景气度有望继续向上(2012 年底全球MDI 开工率已提升至88%)，公司将充分受益。另外，万华在烟台工业园的项目将在2014 年后期逐步投产，进一步延伸和完善公司的产业链布局。公司将以巴斯夫等为标杆向国际化工巨头迈进，我们看好公司从单一的聚氨酯厂商成长为新一代国际化工巨头的潜质和前景，公司具备长期投资价值。

　　MDI 行业景气度向好，新增产能奠定业绩增长基石。2015年以前，全球仅有的新增产能就是公司宁波2 期30 万吨MDI，目前全球MDI 需求量约500 万吨，假设全球MDI 需求年增长5-6%，实际需求增量约25-30 万吨，因此公司新增产能的消化并不难，2013-14 年MDI 行业景气度向好的概率较大。因此，公司业绩的持续增长有较大保证。

　　2014 年后期八角工业园将逐步投产，进一步强化产业链优势。公司借鉴于国际巨头巴斯夫的经验，建立八角一体化工业园，总投资200 亿元。投资项目不仅有60 万吨MDI，还有60 万吨丙烷脱氢制丙烯、24 万吨环氧丙烷、30 万吨丙烯酸及丙烯酸酯等一系列下游产品。八角工业园的产业链中有超过50%的产品由公司自己消化，公司各项产品的成本优势将尽显。

　　试水华南市场，布局具备前瞻性。公司决定在珠海投资20亿元，建设20 万吨水性表面材料树脂、10 万吨改性MDI以及5 万吨组合聚醚等下游产品，既能部分消化八角工业园的产品，完善产业链布局，同时将产品充分贴近下游华南市场，体现了公司具备前瞻性的眼光。

　　估值与建议

　　我们维持公司2012-14 年盈利预测，分别为1.06、1.25 和1.52 元。目前股价对应PE 分别为15x、13x 和11x，维持“审慎推荐”。

　　风险

　　MDI 产品价格回落;下游需求持续低迷。更新时间：2017-6-2  15：48