布局全产业链,收入大幅增长。

    公司为行业领先的导航与位置产品和专业服务的综合提供商,集导航与位置产品的研发设计、生产、销售、技术开发及运营服务于一体,是全国为数不多的北斗民用分理服务商。通过并购北京星桥恒远导航科技股份有限公司,实现在国内卫星导航产业链上下游的进一步拓展。公司2015年营业收入大幅增长,增长率达69.12%;净利润增长75.47%。

    可持续“护城河”保障公司市场地位。

    公司竞争优势十分明显:拥有北斗民用分理服务商资质,为公司创造政策壁垒;由于所提供服务性质,公司与下游客户具有很强的黏性,被替代可能性较小;大力投入研发,引进人才进一步加大其他厂家与公司在技术方面的差距。

    朝阳北斗产业,发展势头迅猛。

    “北斗卫星导航系统”是我国正在实施的自主发展、独立运行的、与世界其他卫星导航系统兼容共用的全球卫星导航系统,也是我国最关键的国家基础设施之一。发展北斗产业势在必行。而一个卫星导航定位系统能不能持续健康的运行,关键在于有没有广泛的用户。可以预见在我国大力推进北斗导航系统的进程中,民用专业级和民用消费级的应用开展是重中之重。

    盈利预测与估值。

    作为华东地区最早的由中国人民解放军总参谋部测绘局颁发了北斗民用分理服务证书的高新技术企业,公司对行业理解到位,发展战略清晰,形成了芯片、终端与移动通信等基础产品与物联网技术的强强联合,在民用导航定位领域建立了明显的优势地位。综上所述,预计公司2016年、2017年及2018年营业收入为1.53、2.22、3.11亿元;对应每股收益0.42、0.60、0.77元。合理估值区间在50X-53X之间。

    风险提示。

    宏观经济下行风险、下游市场竞争加剧风险。