长江证券研究报告：钢铁行业研究报告：钢铁行业周报：长材继续小幅反弹，库存下降趋势不改：报告要点  关键因素一：长材小幅上涨，期货反弹带动期现价差回升为正 本周国内市场钢材价格基本持平，其中长材小幅上涨，板材小幅下跌。自 4月 中上旬持续缓慢下跌的钢价已经开始放缓下跌的脚步，前期跌幅较大的长材价 格率先反弹：一方面是供给上升的压力略有缓解；另一方面则是政策面的放松 使得市场预期同样有所改善。受政策面利好消息的刺激，主力期货合约价格本 周出现反弹，带动期现价差回升为正。经济下行周期内，市场情绪略显悲观， 预计在实体经济出现明显改善的信号之前可能难有改观。不过，我们认为行业 目前缓慢筑底的信号隐现，也未观察到有可能改变本轮钢价缓慢调整的因素出 现，钢价维持窄幅震荡的概率较大，不排除阶段性触底反弹的可能性：1、前 期季节性因素拉动需求回升至高位，短期继续改善的动力可能不足，但从本轮 经济缓步调整的特点来看，需求不太可能出现突然的大幅波动，维持目前水平 的概率较大。高位产量压力之下能够持续下降的社会库存对此也有所印证；2、 从去年12月下旬开始， 钢协预估旬度日均产量已经累计上升25.40%并创历史 新高，预计新增产能进一步释放的压力将有所缓解，同时低迷的行业盈利也会 促使钢厂自身进行一定的调节。除非终端需求出现大幅改善，预计供给继续大 幅上升的可能性不大；3、虽然期现价差仍在零值附近震荡，但相对2011年下 半年已出现明显的上升，说明钢价下行风险得到一定程度的释放，已经处于低 位的钢价下跌空间不大；4、预计随着政策放松的逐步落实，市场运行和经济 数据的后验效应会带动市场预期和情绪的改善。  关键因素二：矿价上涨，进口矿涨幅较大 在钢价企稳的带动下本周国内市场矿价出现小幅上涨，其中进口矿涨1.36%： 1、前期矿价跌幅相对较大；2、矿石具备一定资源属性，价格波动幅度也相对 较大。不过矿价后期的表现更多依赖于钢价能否带动行业盈利改善。  关键因素三：社会库存继续下降 本周社会库存继续下降，交易性需求下降但终端需求仍有保障是本轮去库存的 主要特征，也是库存降幅较缓的主要原因......