招商證券研究報(bào)告：華蘭生物-002007-業(yè)績(jī)向上趨勢(shì)明確,看點(diǎn)在4季度：血漿量逐步恢復(fù)，業(yè)績(jī)反應(yīng)在 4 季度。貴州2011 年 8 月關(guān)停5 個(gè)漿站，我們預(yù)計(jì)減少采漿量200 噸。重慶建有7 個(gè)漿站，其中6 個(gè)已投入使用：分別為武隆（2008年9月）、開(kāi)縣（2010年1月）、忠縣（2010年3月）、潼南（2010 年12月）、巫溪（2011年3月）、彭水（2011年5月）。截止2011年底，我們預(yù)計(jì)重慶庫(kù)存血漿量約 150 噸。河南封丘漿站 2010 年 10 月開(kāi)采，2011 年采漿量約28噸。預(yù)計(jì)重慶6個(gè)漿站、封丘漿站2012年采漿量約150噸、50 噸。按血漿3 個(gè)月的窗口期，4 個(gè)月的生產(chǎn)+批簽發(fā)周期，2012Q1 之前的漿量（預(yù)計(jì)2012Q1重慶采漿30噸、封丘10噸）可以貢獻(xiàn)在今年業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)可用的新增漿量逐步彌補(bǔ)貴州血站關(guān)停的漿量損失。重慶子公司 6 月初可投產(chǎn)，10 月產(chǎn)品可上市銷(xiāo)售，業(yè)績(jī)會(huì)反應(yīng)在4季度。 凝血因子等小制品生產(chǎn)：重慶子公司目前僅有白蛋白、靜丙的生產(chǎn)批件，由于白蛋白允許進(jìn)口，靜丙在臨床上緊缺情況下可有替代手段，而小制品出現(xiàn)輪番短缺情況，近期又爆出破傷風(fēng)球蛋白短缺。公司是國(guó)內(nèi)最大的凝血酶原復(fù)合物（甲、乙型血友病救命藥）生產(chǎn)企業(yè)，2011 年占批簽發(fā)量 65%。2012 年 1-3 月公司凝血因子VIII 批簽發(fā)占約59%，凝血因子產(chǎn)品是血友病患者的唯一救命藥，短缺更為嚴(yán)重，衛(wèi)生部致函相關(guān)企業(yè)要求保證凝血因子產(chǎn)品供應(yīng)，我們認(rèn)為重慶庫(kù)存的血漿量用于小制品的生產(chǎn)問(wèn)題會(huì)解決。 血制品業(yè)務(wù)向上趨勢(shì)明確：血制品企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是漿量和血漿綜合利用率。公司有11個(gè)注冊(cè)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)綜合利用率最高，對(duì)成本上升的攤銷(xiāo)能力強(qiáng)。河南在上世紀(jì) 90 年代是獻(xiàn)漿大省，獻(xiàn)漿基礎(chǔ)好（封丘漿站開(kāi)采當(dāng)年達(dá)到 28 噸漿量就可看出），公司作為河南省生物制藥龍頭企業(yè)受政府支持力度......