鲁银投资(600784)参股公司烟台万润再次申请IPO
报告类型：公司调研 评 级：买入 股票代码：600784 股票名称：鲁银投资
研究机构：宏源证券 行业类别：信息技术
http://www.dapingbao.com 2011-4-8 来源：金融界 点击收藏此报告
宏源证券研究报告：鲁银投资(600784)参股公司烟台万润再次申请IPO：参股公司烟台万润再次申请 IPO。 2011 年4 月7 日，公司接到参股
公司烟台万润精细化工股份有限公司（以下简称“烟台万润”）通知，
中国证监会已受理其首次公开发行股票的申请材料。目前烟台万润
总股本为10336 万股，本公司合计持有其2747.2 万股，占其总股本
的 26.58%。 烟台万润上市预期提升公司价值。目前，烟台万润2010年实现净利
润 9980 万元，烟台万润当前股本为 10336 万股，折合每股收益 0.97
元，公司持有烟台万润26.58%，折合公司每股收益0.107 元。如果烟
台万润在2011年实现增长30%，那么公司实现每股收益 0.14元，按
当前同类上市公司市盈率 50 倍计算，公司每股价值 7 元。如果按照
烟台万润申报材料发行3500 万股，则烟台万润每股收益为0.94元，
考虑募投项目带来公司的高速成长，可以按 80 倍的市盈率，每股价
值 75.2元，折合公司每股价值 8.05元。
烟台万润过会是大概率事件。首先，烟台万润是国家鼓励发展的新材
料公司，因此公司得到融资支持的可能较大。烟台万润主要从事液晶
中间体制备、液晶单体合成及提纯，液晶单体是生产混合液晶的重要
原料�；旌弦壕巧壕姘� LCD 的关键原料之一。其次，该公
司近几年高速成长，已形成较大规模。烟台万润 2005 年液晶单体销
量只有 12 吨， 2010 年上半年液晶单体销量 47 吨，达到了 2008 年
全年的销量，公司液晶单体产量占到国际市场份额的10%。 公司参股烟台万润精细化工有限公司，持有该公司 26.58%股权。烟台万润主要从
事液晶中间体制备、液晶单体合成及提纯。由于液晶单体是生产混合液晶的重要原料�；�
合液晶是生产液晶面板 LCD 的关键原料之一液晶材料在制造过程中有三个主要环节：液
晶中间体制备、液晶单体合成及提纯、混合液晶配制。液晶中间体主要应用于液晶单体的
合成，液晶单体主要用于配制混合液晶材料。
目前，烟台万润自2005年以来液晶单体的产量快速增长，2005年液晶单体销量只有
12吨， 2010年上半年液晶单体销量 47吨，达到了2008年全年的销量。公司液晶单体产
量占到国际市场份额的 10%。公司液晶中间体在 2010年上半年销量为 27吨，这主要是由
于2010 年上半年液晶面板市场需求稳步回升，客户由过去采购液晶中间体生产液晶单体
改为直接采购液晶单体，导致 TFT 液晶中间体销售数量下降。未来随着液晶面板需求量
的增长，作为三大混合液晶生产商的重要供应商，液晶单体和液晶中间体将会有大幅增长.........
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