近来，香港权证市场投资者开始担心引伸波幅下跌，权证市场大量投资者开始投资牛熊证。牛熊证：与权证一样提供杠杆效应的投资工具新趋势，但是对冲值几乎等于1，对正股的敏感度比较大。权证市场每一只权证都有不同的对冲值，对冲值是根据行使价和到期日以及波幅确定的，权证市场发行商主要看正股的历史波幅和场外期权的情况。权证市场场外期权是市场对正股未来波幅的预期。香港的投资者越来越喜欢牛熊证，牛熊证的成交额在2006年达到8000万元， 2007年是2.8亿元，2008年第一季度是13亿元；牛熊证数量方面，2006年有24只，到2008年第一季度已经有246只。

牛证是看好的，例如标的证券是100元，牛证的价格是90元，行使价是80元。如果正股上升的话，那只牛证的价格会上升，权证市场正股的价格下跌新趋势，那只牛证的价值会下跌，如果权证市场正股的价格到90元，那只牛证就会被收回，香港的投资者常常说：“那只牛死了”，因为正股到了收回价，这是牛证的特性。权证市场死掉的牛证还是有机会拿回一点点的钱，不过要看行使价，如果权证市场到了下一交易时段正股小于行使价的话，所有投资的钱就没有了，如果行使价还在80元以上，例如80至90元之间，还有一点可以拿回来，如果是85元，可以拿回(85-80)/10=0.5元。

香港的投资者喜欢牛熊证，主要因为对冲值是等于1的新趋势，对正股的走势比较敏感。例如，价值小于0.1元，用1×对冲值/换股比率，对冲值是1，就会得到0.1元。权证有时不跟正股走，这是受引伸波幅影响的，而引伸波幅对牛熊证的影响却不大。