當前信用債整體收益率和利差均處于較低水平，而資金面緊張導致的去杠桿可能會持續一段時間，因此建議三季度可保持謹慎，等待市場調整。2011年資金持續緊張情況下，收益率曲線呈現平坦化上移，評級越低收益率上行幅度越大。考慮到企業的杠桿率維持高位，在經濟下行的情況下經營壓力可能加大，我們建議進一步提高組合評級，組合個券從AAA起跳。與此同時，考慮到宏觀經濟結構調整漸行漸近，這類行業信用風險開始上升，建議投資人規避發行人為高杠桿行業的信用債。