当前信用债整体收益率和利差均处于较低水平，而资金面紧张导致的去杠杆可能会持续一段时间，因此建议三季度可保持谨慎，等待市场调整。2011年资金持续紧张情况下，收益率曲线呈现平坦化上移，评级越低收益率上行幅度越大。考虑到企业的杠杆率维持高位，在经济下行的情况下经营压力可能加大，我们建议进一步提高组合评级，组合个券从AAA起跳。与此同时，考虑到宏观经济结构调整渐行渐近，这类行业信用风险开始上升，建议投资人规避发行人为高杠杆行业的信用债。