专家认为，持股重合度越高说明旗下基金同质化现象越严重，在一定程度上难起到“对冲”作用

　　截至3月28日，共有华夏、博时等28家基金公司的旗下基金披露2012年年报。随着基金持仓股全样本相继披露，同门基金持股重合度排名情况也得以曝光。据《证券日报》基金新闻部独家观察，大成基金持股重合情况最突出，旗下基金所持有的204只股票中，有42只被5只以上基金重仓持有，占比20.59%。

　　“重仓股重合度指标反映了基金公司交叉持股的程度，重合度越高说明旗下基金同质化现象越严重。当然，也有基金经理因‘一拖多’而导致同门基金持股重合的情况。”北京一基金分析师对此表示，“同门基金交叉持股现象更多反映的是不同基金经理投资风格的差异，并无本质上的优劣之分。”

　　大成基金持股重合度最高

　　据《证券日报》基金新闻部及同花顺（300033）iFinD最新统计，截至3月28日，28家基金公司旗下的468只基金披露了2012年年报，通过梳理主动管理型偏股基金的持股情况发现，同门基金重仓股重叠现象依旧比较突出。

　　大成系基金共计持有204只股票，其中有42只股票被5只以上同门基金重仓持有，占比20.59%。在可对比的28家基金公司中，大成基金的持股重合度最高。其中，中国平安（601318）、万科A（000002）、金地集团（600383）、贵州茅台（600519）、中国太保（601601）被12只大成系基金持有；南玻A（000012）、保利地产（600048）、海通证券（600837）被11只大成系基金持有；泸州老窖（000568）、宁波银行（002142）、康美药业（600518）被10只大成系基金持有；民生银行（600016）、中国人寿（601628）则有9只大成系基金持有；另有3只股票被8只大成系基金持有，5只股票被7只大成系基金持有，7只股票被6只大成系基金持有，14股票被5只大成系基金持有，多达16只股票被4只大成系基金持有。

　　显然，金融地产成为大成系基金扎堆持有的重点对象。

　　除大成基金外，华夏基金、富国基金紧随其后，被5只以上同门基金重仓持有的股票数占比均超过16%。

　　其中，华夏基金持有841只股票，有151只股票被5只以上同门基金重仓持有，占比17.95%。其中，兴业银行（601166）被15只华夏系基金持有；保利地产、伊利股份（600887）被13只华夏系基金持有；立讯精密（002475）则被12只华夏系基金持有；另有5只股票被11只华夏系基金持有；10只股票被10只华夏系基金持有。而富国基金持有的379只股票中，有61只股票被5只以上同门基金重仓持有，占比16.10%。其中，海信电器（600060）被10只富国系基金持有。

　　相反，华富基金、东方基金、华泰柏瑞基金持股重合度较低，没有任何股票被5只以上同门基金重仓持有。

　　风格同质致重仓股重叠

　　对于同门基金重仓股重叠的现象，北京一基金分析师对此表示，重仓股重合度指标反映了基金公司交叉持股的程度。重合度越高说明旗下基金同质化现象越严重，重合度越低说明旗下基金步调不一，风格多样。同门基金交叉持股现象更多反映的是不同基金经理投资风格的差异，并无本质上的优劣之分。

　　“影响基金公司重仓股重合度的因素比较多样，与基金公司管理体系、投研团队研究体系、基金经理个人风格等许多因素有关。”上述基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示“当然，也有基金经理‘一拖多’导致同门基金持股重合的情况。”

　　据记者观察，仅次于大成、华夏、富国，海富通旗下基金持股重合度也很高。海富通系基金持有198只股票，有29只股票被5只以上同门基金重仓持有，占比14.65%。金科股份（000656）、荣盛发展（002146）、康得新（002450）被7只海富通系基金持有；另有12只股票被6只基金持有，14只股票被5只基金持有。而该基金公司持股重合与旗下有基金经理“一拖多”有关。海富通旗下的普通股票型与混合型基金经理几乎全是一拖二、一拖三，每只重仓股的持有基金基本都超过2只。牟永宁执掌的海富通风格优势、海富通国策导向均持有金科股份，陈静执掌的海富通股票（爱基,净值,资讯）、海富通领先成长也同时持有金科股份，蒋征执掌的海富通精选贰号、海富通精选混合（爱基,净值,资讯）同样均持有金科股份。

　　“通常来说，重仓股重合度较高的公司在投资风格上显示出‘同进同退’的特性，基金经理投资风格也较为近似，以海富通基金公司为例，其并不喜欢从同行中引进基金经理，而更倾向于从内部培养，其基金经理的任职年限绝大多数都在5年以上。这种内部培养机制也使得海富通旗下基金产品出现同质化，基金经理对市场的判断也相对一致。”一位对海富通基金公司颇为了解的基金分析师表示。

　　持股重合提升风险

　　值得注意的是，持股重合必然带来是风险和收益的集中。旗下基金风格同质化，在一定程度上难起到“对冲”的作用，容易出现“一荣俱荣，一损俱损”的情况。

　　大成系5只以上基金持有的42只股票中，截至3月28日收盘，今年以来下跌的有25只，占比接近六成。其中，跑输大盘的股票有23只，占比54.76%。10只大成系基金扎堆持有的泸州老窖，今年以来累计下跌27.40%，按去年底持股市值估算，浮亏33230.13万元。被5只大成系基金扎堆持有的山西汾酒（600809），今年以来同样大跌26.09%，基金账面浮亏8126.72万元；被12只大成系基金扎堆持有的贵州茅台，今年以来累计下跌20.19%，基金账面浮亏29775.69万元。仅三只白酒股，就使大成系基金账面浮亏7.11亿元。

　　另外，7只海富通系基金持有的金科股份，今年以来累计下跌11.10%，按去年底持股市值估算，账面累计浮亏1317.67万元。海富通旗下5只以上基金扎堆持有的29只股票中，有14只个股今年以来跑输大盘，其中海富通精选、海富通精选贰号、海富通股票、海富通风格优势、海富通领先成长、海富通国策导向等6只基金持有的中南建设（000961），今年以来累计下跌27.11%，6只基金同期账面浮亏2560万元。6只海富通系基金持有的华侨城A（000069）、贵州茅台、奥康国际（603001），今年以来跌幅分别为22.27%、20.19%、11.12%；被5只海富通系基金持有的七匹狼（002029）、招商地产（000024）、中国水电（601669）、国电南瑞（600406）同期分别下跌19.44%、17.93%、11.78%、10.61%。