龙溪股份：航空轴承、出口、新产品可能超预期。

　　银河证券3月8日发布龙溪股份(600592)的研究报告称，公司航空军工轴承、对卡特彼勒等出口业务、十字轴等新业务进展可能超过之前预期，调高公司2013-2014年盈利预测。

　　直升机、战斗机、运输机、客机上都需应用大量关节轴承。据测算，航空军工行业未来几年国内关节轴承年需求金额有望达7-8亿元。目前国内以进口为主。公司作为国内关节轴承龙头企业，未来可能在国内航空军工关节轴承配套市场处于垄断地位。公司已承担国防军工重点研发项目。2012年，公司航空 关节轴承研保项目经国家有关部门审批获准立项，公司将获批专项资金人民币4783万元，用于航空关节轴承研究开发项目建设。公司普通关节轴承毛利率接近40%，分析师估计军工轴承毛利在50%以上。该业务对公司未来几年业绩增量贡献较大，可能超预期。

　　公司是卡特彼勒战略合作供应商，获得卡特彼勒“最值得认可供应商”及“金牌认证”。随着合作的深入，预计2013年开始对卡特彼勒出口业务会有明显放量。随着全球经济的逐步复苏，未来几年公司对卡特彼勒、沃尔沃、博世力士乐等跨国公司出口乐观。

　　十字轴是汽车传动系统关键件之一。增发项目免维护十字轴具有自主知识产权，居国内领先水平，公司已先期投入资金进行项目建设。免维护十字轴、高铁关节轴承、钢结构关节轴承、V型推力杆、直推杆及平衡梁关节轴承等新业务贡献业绩进度可能超预期。

　　鉴于公司航空军工轴承和民用新产品的放量可能超预期，调高公司盈利预测。公司估值在轴承行业中具备优势，维持“推荐”。

　　如果不增发，预计2012-2014年EPS为0.34、0.43、0.59元，对应PE为22、17、13倍；如果增发成功，预计2012-2014年全面摊薄EPS为0.25、0.35、0.49元，对应PE为30、21、15倍。

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　　2012年业绩符合预期。

　　公司2012年实现收入11.7亿元，同比增长95%，归属于母公司股东净利润1.94亿元，同比增长48.1%，每股收益0.46元。其中第四季度实现收入3.4亿元，同比增长39.5%；净利润6010万元，同比增长37.5%。公司前期已发布业绩快报，2012年实现未经审计净利1.94亿，符合市场预期。公积金每10股转增9股，派0.5元。

　　另外，2013年Q1预计实现净利6962-7474万元，同比增长36%-46%。

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