报告摘要：
     义海能源等优质资产并表确保业绩释放。公司去年增发购入的4 个矿井已于年底前完成并表，其中天峻义海能源最具吸引力，目前仍在等待300 万吨/年重新核产的批示，年初义海的产出目标高于去年，盈利能力也好于预期，是后期业绩释放动力来源。此外，受益于投资需求好转及钢厂补库，节前全国大部分产地焦煤价均有所上调，而青海焦煤价一般反应滞后，预计有提价的可能，带动吨净利提升。
     作为纯煤企业及煤种混合型的企业，估值明显偏低。近几年煤炭行业非煤业务占比提高影响企业的估值提升，而公司专注于主业，且义海能源并表增加了优质焦煤资产，产品结构得以优化，目前不足普通动力煤企13 倍的估值水平明显偏低。