长海股份：扩张与收购资产盈利是13年增长点。

　　公司27日晚披露12年年报，全年实现收入6.02亿元，同比增长35.7%；实现营业利润6658万元，同比增长48.4%；归属于上市公司净利润为8428万元，同比增长52.3%对应EPS为0.74元。公司预计13年1季度净利润为1580-2000万元，同比增长9.78-38.96%。

　　给予“强烈推荐”评级。作为国内玻纤制品代表企业，公司近两年实行横向与纵向发展，以实现产业链一体化的同时不断强化优势。随着7万吨玻纤纱投产，未来2-3年预计制品将逐步实现完全配套，成长性可持续。我们预计13-15年EPS分1.03与1.34元与1.59元，给予“强烈推荐”的评级。

　　风险提示：

　　①7万吨池窑投产进度及盈利差于预期；②收购的天马集团与天马瑞盛整合较慢，导致盈利差于预期。

　　万科A：安全性和成长性继续保持优势。

　　事件：公司发布2012年报，报告期内实现营业收入为1031.2亿元，首次突破千亿元，同比增长43.7%；实现净利润125.5亿元，同比增长30.4%；基本每股收益1.14元，略超前期预期。

　　点评：

　　销售金额再创新高。2012年，公司共实现销售面积1295.6万平方米，销售金额1412.3亿元，同比分别增长20.5%和16.2%，再度刷新行业纪录。2012年，公司实现结算面积899.3万平方米， 结算收入1015.8亿元，同比分别增长60.0%和43.8%。公司房地产业务的结算均价为11.295元/平方米，较2011年下降10.1%。

　　毛利率下滑，净资产收益率有所提升。2012年，公司房地产业务结算毛利率为25.84%，较11年下降2.95个百分点；结算净利率13.08%，较2011年下降1.93个百分点。公司经营效率的提升和全面推进装修房战略促进公司净资产收益率小幅回升。报告期末，公司全面摊薄净资产收益率为 19.66%，较2011年提高1.49个百分点，为近十年来最高水平。

　　财务保持稳健。报告期末，公司的资产负债率达到78.3%，较2011年的77.1%增加1.2个百分点。除预收帐款外，公司其他负债占总资产的比例为43.7%。公司的净负债率为23.5%，仍然保持在行业较低的水平。截至报告期末，公司持有现金522.92亿元，高于短期借款和一年内到期长期借款的总和460亿元，财务状况整体保持稳健。

　　业绩安全性较高。截至报告期末，公司合并报表范围内已销售未结算资源面积合计1354.9万平方米，对应合同金额1436.5亿元，较2011年末分别增长24.8%和17.6%，占2013年预测收入的104.9%，业绩安全性较高。

　　盈利预测：预计公司2013~2015年每股收益分别为1.35元(下调1.5%)、1.68元(上调14.3%)、2.08元，对应2013年2月27日收盘价(11.32元)的市盈率分别为8.38倍、6.72倍、5.44倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：房价持续回升导致调控加码；宏观经济增速低于预期；销售下滑。

　　天虹商场：四季度继续向好，全年业绩超预期。

　　一、事件概述：

　　公司28日发布2012年年报：报告期内，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长10.29%；实现归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长2.40%；实现基本每股收益0.73元。公司拟以2012年末总股本8.02亿股为基数，向全体股东每10股派发现金3.3元(含税)。

　　二、分析与判断：

　　可比同店增长4.28%，新开门店9家，共推收入同比增长10.29%。

　　2012年，内生增长方面，公司可比同店增长4.28%，高于前三季度的3.90%，呈现出逐季好转的态势。外延扩张方面，公司新开9家“天虹”门店，升级1家“君尚”品牌门店，合计新增营业面积近31万