行业看法：2月19日周二，煤炭行业指数下跌约3.6%，随大盘调整但跌幅超过大盘，主要是房地产链条下的周期类标的跌幅最大。我们认为本次下跌主要原因在于：一是根据《中国证券报》报道，房地产相关政策可能会出台；二是铁路货运价格将上调，且上调幅度可能大于以往，增加煤炭运输成本，进而挤压盈利；三是我国钢铁遭美澳等多国“双反”，去库存压力加剧；四是煤炭行业基本面尤其是煤价暂时没有利好支撑。若经济复苏预期仍在，对于有业绩支撑的焦煤企业，此轮回调或是较好的配𢓜时机。

　　17日，山西省煤炭铁路销量继续增长，煤炭库存下降。18日，秦皇岛港锚地船舶数降至历史低位，下游需求略显不足。产销：山西商品煤产量减少，山西煤炭铁路销量继续增加。2月18日，山西商品煤产量约177.3万吨，较前一日减少15.5万吨或8.04%，涨势有所回落；山西煤炭铁路销量129.3万吨，较前一日增加4.5万吨或3.61%，保持增长势头。

　　煤炭行业在2月效应里也算表现较差的。 煤价近期难大幅上涨。1、从库存看，港口库存在合理水平，电厂库存有所回落，主要产煤省份煤炭库存及社会库存仍较高。2、从生产看，虽目前产量微幅下滑，但随着整合煤矿集中投产及新建矿贡献产能，煤炭产量将很难控制，产销率较低。3、从煤炭进出口看，煤炭净进口量继续反弹，再创历史新高，预计为年内合同押后交接导致。4、从沿海煤炭运价来看，运价形成回升势头，1月份几乎一直上涨，但幅度较小。5、全社会用电量有大幅回升的势头，预计煤炭需求将有所好转，但煤价受制于供给宽松，难有大涨。 煤炭企业经营压力仍较大。2012年四季度，煤炭开采和洗选业主营收入同比增长8.69%，较三季度回升10.7个百分点；利润总额同比负增长25.82%，较三季度回升11.78个百分点；毛利率22.97%，较三季度回升1.4个百分点，行业基本面略有好转，但仍处历史较低水平。整体来看，在四季度煤价企稳回升的带动下，煤炭行业经营压力在四季度略有改善。 投资策略：2月或是布局时机。即将进入年报业绩披露季，预计整体业绩不乐观。目前股价基本反应行业基本面及预期，若回调可能将是布局时机。主要选择成本低、有业绩支撑、具有稀缺资源的标的，推荐中煤能源、永泰能源。防御角度，关注中国神华。 股价催化剂可能有：限产保价有大动作；高耗能行业用电快速反弹；固定资产投资项目加快。
      风险提示：煤炭价格继续下行；宏观经济探底过程漫长，需求继续走弱；资源税从价计征。