战略投送能力是一个国家综合国力和军事实力的基本标志，是国家战略威慑力的重要基础。而运输机就是战略投送能力的具体实施者。军用运输机是用于运输兵员、武器装备和其他军用物资的飞机，也可用来空投伞兵和军事装备。大型军用运输机一般来说是指起飞总重超过100吨的军用运输机，可作为空中预警机、空中加油机、电子干扰机、海上巡逻机等支援机型的改装基础平台。大型运输机巡航速度一般可达800~900千米/小时，是陆上运输速度的15倍，海上运输速度的25倍。大运的航程已达数千米甚至上万千米，基本可以实现跨洲际部署，经空中加油后，可实施全球运输。美军战略机动15%的运输是由运输机来完成的，在1991年的海湾战争中，美国空军动用了730多架战略运输机，空运50万人员，占全部作战力量的99%。

　　目前只有美国和俄罗斯能独立研制大型军用运输机，欧洲国家作为一个整体正在攻克这一项目，日本也正在向这个项目迈进。军用运输机在现代战争中起着举足轻重的作用，受到各国越来越多的重视，具有巨大的发展前景。根据“预测国际”预测，2014年前世界军用运输机市场容量为630架，总额为504亿美元，其中美国占据了军用运输机市场的半壁江山，俄罗斯大运的研制能力仅次于美国，欧洲和日本都积极进行大型军用运输机的研制。

　　我国军用运输机无论从数量上、运力上，还是从技术水平上都远不能满足应用需要。我国从最初模仿苏联开始，通过不断学习，已具备了自主研发中小型运输机的能力，但迟迟无法研制出拥有自主知识产权的大型运输机。美国和俄罗斯的大型运输机数量分别为450架和350架，而我国仅有十几架从俄罗斯进口的伊尔-76。美国和俄罗斯运输机最大载重量分别为118吨和150吨，而我国仅有50吨。我国空中运输能力薄弱，急需发展大型军用运输机。

　　运20的首飞填补了我国大型运输机的空白，意味着我国远程投送能力的提升。运20研制成功意味着我国空军向战略空军层次迈出了坚实的一步，是我国大型飞机研制制造能力大幅提升的体现。根据媒体报道，运20最大起飞重量超过200吨，载重量为66吨，可以运载我军绝大部分大型作战和支援车辆。运20在性能上超越俄制的伊尔76，和伊尔476接近，而且在超临界翼、综合航电、驾驶舱设备、复合材料及加工等方面都具有中国特色。

　　投资策略与建议:
    未来我国对大型运输机及其衍生机种的需求量将达到170架，市场规模将达到1200亿元。大运产业链上受益最大的领域包括飞机整机制造、发动机制造、航电系统、机电系统等，建议中长期关注的公司为中航飞机、航空动力、中航精机、中航电子、中航光电。

　　风险提示:
　　大运刚首飞，未来列装时间不确定性较大。