深赤湾Ａ(000022)公司主营业务为在深圳赤湾港从事集装箱和散杂货物的港口装卸、仓储、运输及其它配套服务。公告显示，去年南山集团与招商局国际签署了股份托管协议，约定将南山集团持有的深赤湾A的57.52%股权，全部委托给招商局国际代为管理。招商局国际表示，由于该公司与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争，招商局承诺将在未来3~5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。同时，招商局国际表示，不排除在未来12个月内增持深赤湾股份的计划。近期积极的外部因素或有助于进出口增长寻底。当前其继续上行的动能依然存在，建议对深赤湾Ａ关注。

　　千山药机：业绩改善确定，新产品增长启动

　　事项：

　　公司发布2012年业绩预告，比上年同期增长30%-50%，12年盈利0.67-0.77亿元，对应的EPS在0.47-0.55元之间。如果盈利趋于后半区间，将略超我们之前0.69亿元(EPS为0.49元)的业绩预期。

　　订单加速增长，业绩改善确立。

　　12年订单签订情况远好于11年，年初以来新签订单确认收入周期为6个月以上，大部分于下半年确认收入。预计12年公司收入同比增长超过35%，净利润同比增长接近40%。

　　从分产品线收入来看，非PVC膜软袋生产线增速放缓，原因是11年石家庄四药10条大订单导致基数较高，但四季度 收入增速加快，预计全年将略有下滑。玻璃安瓿及塑瓶生产线由于新版GMP升级改造启动而快速增长，预计玻璃安瓿收入超过100%。智能灯检机产品前期存在质量不稳定问题，现已解决，目前已销售接近20台，产品单价约100万元。自动灯检机高效、稳定、精确的特性确保了其相对传统人工灯检机存在较大的优势。

　　塑料安瓿包材预计13年获批，已有药厂开始进行认证准备。

　　公司塑料安瓿自动生产线于2009年研制生产成功，产品性能达到国际先进水平而价格仅为500万元左右，相对进口生产线有明显价格优势。塑料安瓿注射剂在安全性和毛利率方面较玻璃安瓿有较大优势，目前公司已有4台塑料安瓿生产线订单于12年交付，当年将确认大部分收入。药企购买目的是准备进行塑料安瓿的生产认证，公司该业务增长或已开始启动。

　　股权激励方案于12月完成，目标12-14年CARG30%。

　　公司以定向发行新股的方式，向激励对象授予800万股限制性股票，授予数量占股本总额的5.97%，授予价格为首次公告前20个交易日公司股票均价 11.73元/股的50%，即5.87元/股。股权激励统一了管理层、核心技术人员与公司的利益，对公司业绩增长有正面影响。

　　公司业绩拐点确立，维持“推荐”评级。

　　预计12-14年EPS分别为0.51、0.67和0.89元。按照1月23日收盘价12.48元计算，对应的PE分别为25、19和14倍。后续需要关注公司新订单的签订和收入确认情况，我们维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　应收账款回收风险、塑料安瓿包材审批时间延迟风险。

　　中信海直：伴随通航和海洋大开发迎来蜜月期

　　结论：

　　公司的核心业务海洋业务伴随通用航空政策推动和海洋能源大开发在十二五期间将持续高速增长，预计该业务12年业务量增长约15%，收入增长约25%，毛利率接近30%。公司大客户中海油将在近年大幅增加资本开支，同时中石油、中石化也将加大该领域的投入。陆上业务业务量下滑，但由于收费标准提高，收入也将保持增长。 预计2012、2013年EPS分别为0.29元、0.33元，对应PE分别为32、27倍，鉴于通航大发展和海洋大开发几无悬念，公司业绩增长将进入蜜月期，给予公司“推荐”评级。

　　要点：

　　机队建设带来的财务压力有所缓解 根据《关于加快通用航空发展的措施(2009)》、《关于深化我国低空空域管理改革的意见(2010)》，2013年通航改革进入试点推广阶段。公司作为重点支持的骨干企业，主要经营的海洋直升机业务也是通航改革重点发展方向之一，机队快速扩张。

　　截止2012年共有飞行器46架，预计公司近4年共有11架飞机交付使用，公司去年年底发行的6.5亿可转债主要为解决前4架EC225LP大型机筹资，一定程度上缓解了机队建设带来的财务压力。由于公司新交付机型收费水平较高，公司盈利能力有望提升。 主业平稳增长 公司的海上石油业务目前持有13个长期合同，半数直升机投入该业务，受益于业务量的提升和租金的增长，特别是和大客户中海油达成的合作协议，预计12年业务量增长约15%，加上价格调整，收入预计增长超过25%。“海洋石油981”海上钻井平台在南海荔湾6-1区域开钻，公司为其提供勘探、运输、救援等服务，预计13年该业务仍保持较快增长。公司该业务市场份额稳定在近60%水平(东海100%、南海东75%、南海西54%，渤海30%)。

　　陆上通航受相关政策限制，业务出现下滑，特别是上半年，业务量下滑较为明显，但由于收费标准提升，收入和利润仍然保持增长。特别是公务机业务，呈现出明显复苏，初现通航改革带来的成果。

　　憧憬海洋石油的美好前景。

　　2013年是国家通航试点推广的第一年，相关支持政策从去年下半年就不断推出，公司常年耕耘的海洋能源开发领域也将随着海洋大开发进入蜜月期。目前中国对石油的进口依存度逐年上升至近60%，陆地尤其开发进入衰退期，开拓海上石油飞行服务，特别是深海业务是公司未来的业务重点。

　　公司的核心客户中海油2012年预计产油3.3-3.4亿桶，预计十二五期间年均增速8-10%，且将显着扩大资本开支，预计十二五期间达到一万亿。除中海油外，中石油、中石化也将加快海洋勘探，均在积极争取海区勘探许可证，逐渐加大近海及深海石油开发力度，这些都将为公司带来业绩增长。

　　由于公司在通航海洋开发领域的优势明显，业务的增长将提升公司的毛利水平。近三年公司毛利水平始终高于25%，随着市场需求增长，毛利率稳步提升，预计2012年毛利率29%，和2011年基本持平。

　　风险提示：经济增速放缓导致能源需求下滑。

　　盘江股份：金佳矿难，13年产量影响较大

　　一、 事件概述：

　　18日下午，盘江股份金佳矿发生煤与瓦斯突出事故。当班人员18人，5人安全升井，13人被困井下，目前已发现2人遇难。金佳矿是盘江股份主力矿井，产能180万吨，对上市公司产量实际贡献超过1/6。盘江股份分管安全的副总经理等4人辞职。贵州省要求，盘江股份立即进行安全生产大检查，煤矿所在的六盘水市、盘县也立即开展安全大检查。

　　二、 分析与判断：

　　13年产量受影响在所难免受矿难影响，我们预计金佳矿将停产半年甚至一年以上，金佳矿核定180万吨，预计矿难影响的产量将远大于核定产能。公司其他矿井也将因安全大检查受不同程度影响。公司当前核定产能1200万吨左右，近年商品煤产量快速增长，受矿难影响，13年公司商品煤产量预计将有明显下滑。公司在产的六矿基本都在技改扩能，原计划到13年底或14由1200万吨产能扩产到1500万吨，进度或许也将受矿难影响而推迟。

　　12年煤价下滑，但四季度企稳回升公司每种主要是优质1/3焦煤，商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份预计公司精煤不含税均价1250元，其中7-9 月份煤价下滑明显，均价回 落至1120元，从10月份后煤价跌至1100的低点后开始企稳，随后小幅回升。公司混煤价格变化不大，维持在 440元左右，平均热值4500大卡左右。预计12年精煤同比略有增长，动力煤有所下滑。13年精煤、动力煤均有明显下滑。

　　13年底新矿投产，技改矿略有增长按照原计划，13年公司的松河矿将有扩产，金佳矿和火铺矿也有技改扩能，合计增加产量100万吨，此次矿难影响下，三矿尤其金佳矿将明显推后。公司在建的马伊、恒普、赫章预计2013年首采面投产。其中马伊矿总设计产能960万吨，分浅部和深部两期建设，一期480万吨。恒普设计产能300万吨。赫章规划240万吨，位于毕节，煤种为无烟煤，主要做动力用煤。之前公司参股25%的首黔资源，目前只有一个15万吨的技改煤矿，按之前的划拨的资源规划产能240万吨，但是因为其他项目进展较慢，煤矿建设基本没有启动。

　　短期矿难不碍未来成长，内外增长俱佳公司六矿将由目前的1200万吨技改提升至1500万吨左右，未来随着松河矿达产以及马依、恒普及赫章等公司建成，未来公司产能将达到3000万吨以上，较目前增长150%。同时集团的在云贵地区的资源整合也为上市公司提供广阔发展空间。

　　三、 盈利预测与投资建议预计公司12年EPS为0.78元，受矿难影响，我们下调13年业绩至0.75元(原预计0.89元)，公司2012-2013年对应PE分别为22和23倍，暂下调公司评级至“谨慎推荐”。