深赤灣Ａ(000022)公司主營業務為在深圳赤灣港從事集裝箱和散雜貨物的港口裝卸、倉儲、運輸及其它配套服務。公告顯示，去年南山集團與招商局國際簽署了股份托管協議，約定將南山集團持有的深赤灣A的57.52%股權，全部委托給招商局國際代為管理。招商局國際表示，由于該公司與深赤灣在港口業務方面存在一定的同業競爭，招商局承諾將在未來3~5年通過資產重組等方式徹底解決同業競爭問題。同時，招商局國際表示，不排除在未來12個月內增持深赤灣股份的計劃。近期積極的外部因素或有助于進出口增長尋底。當前其繼續上行的動能依然存在，建議對深赤灣Ａ關注。

　　千山藥機：業績改善確定，新產品增長啟動

　　事項：

　　公司發布2012年業績預告，比上年同期增長30%-50%，12年盈利0.67-0.77億元，對應的EPS在0.47-0.55元之間。如果盈利趨于后半區間，將略超我們之前0.69億元(EPS為0.49元)的業績預期。

　　訂單加速增長，業績改善確立。

　　12年訂單簽訂情況遠好于11年，年初以來新簽訂單確認收入周期為6個月以上，大部分于下半年確認收入。預計12年公司收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長接近40%。

　　從分產品線收入來看，非PVC膜軟袋生產線增速放緩，原因是11年石家莊四藥10條大訂單導致基數較高，但四季度 收入增速加快，預計全年將略有下滑。玻璃安瓿及塑瓶生產線由于新版GMP升級改造啟動而快速增長，預計玻璃安瓿收入超過100%。智能燈檢機產品前期存在質量不穩定問題，現已解決，目前已銷售接近20臺，產品單價約100萬元。自動燈檢機高效、穩定、精確的特性確保了其相對傳統人工燈檢機存在較大的優勢。

　　塑料安瓿包材預計13年獲批，已有藥廠開始進行認證準備。

　　公司塑料安瓿自動生產線于2009年研制生產成功，產品性能達到國際先進水平而價格僅為500萬元左右，相對進口生產線有明顯價格優勢。塑料安瓿注射劑在安全性和毛利率方面較玻璃安瓿有較大優勢，目前公司已有4臺塑料安瓿生產線訂單于12年交付，當年將確認大部分收入。藥企購買目的是準備進行塑料安瓿的生產認證，公司該業務增長或已開始啟動。

　　股權激勵方案于12月完成，目標12-14年CARG30%。

　　公司以定向發行新股的方式，向激勵對象授予800萬股限制性股票，授予數量占股本總額的5.97%，授予價格為首次公告前20個交易日公司股票均價 11.73元/股的50%，即5.87元/股。股權激勵統一了管理層、核心技術人員與公司的利益，對公司業績增長有正面影響。

　　公司業績拐點確立，維持“推薦”評級。

　　預計12-14年EPS分別為0.51、0.67和0.89元。按照1月23日收盤價12.48元計算，對應的PE分別為25、19和14倍。后續需要關注公司新訂單的簽訂和收入確認情況，我們維持“推薦”的投資評級。

　　風險提示：

　　應收賬款回收風險、塑料安瓿包材審批時間延遲風險。

　　中信海直：伴隨通航和海洋大開發迎來蜜月期

　　結論：

　　公司的核心業務海洋業務伴隨通用航空政策推動和海洋能源大開發在十二五期間將持續高速增長，預計該業務12年業務量增長約15%，收入增長約25%，毛利率接近30%。公司大客戶中海油將在近年大幅增加資本開支，同時中石油、中石化也將加大該領域的投入。陸上業務業務量下滑，但由于收費標準提高，收入也將保持增長。 預計2012、2013年EPS分別為0.29元、0.33元，對應PE分別為32、27倍，鑒于通航大發展和海洋大開發幾無懸念，公司業績增長將進入蜜月期，給予公司“推薦”評級。

　　要點：

　　機隊建設帶來的財務壓力有所緩解 根據《關于加快通用航空發展的措施(2009)》、《關于深化我國低空空域管理改革的意見(2010)》，2013年通航改革進入試點推廣階段。公司作為重點支持的骨干企業，主要經營的海洋直升機業務也是通航改革重點發展方向之一，機隊快速擴張。

　　截止2012年共有飛行器46架，預計公司近4年共有11架飛機交付使用，公司去年年底發行的6.5億可轉債主要為解決前4架EC225LP大型機籌資，一定程度上緩解了機隊建設帶來的財務壓力。由于公司新交付機型收費水平較高，公司盈利能力有望提升。 主業平穩增長 公司的海上石油業務目前持有13個長期合同，半數直升機投入該業務，受益于業務量的提升和租金的增長，特別是和大客戶中海油達成的合作協議，預計12年業務量增長約15%，加上價格調整，收入預計增長超過25%。“海洋石油981”海上鉆井平臺在南海荔灣6-1區域開鉆，公司為其提供勘探、運輸、救援等服務，預計13年該業務仍保持較快增長。公司該業務市場份額穩定在近60%水平(東海100%、南海東75%、南海西54%，渤海30%)。

　　陸上通航受相關政策限制，業務出現下滑，特別是上半年，業務量下滑較為明顯，但由于收費標準提升，收入和利潤仍然保持增長。特別是公務機業務，呈現出明顯復蘇，初現通航改革帶來的成果。

　　憧憬海洋石油的美好前景。

　　2013年是國家通航試點推廣的第一年，相關支持政策從去年下半年就不斷推出，公司常年耕耘的海洋能源開發領域也將隨著海洋大開發進入蜜月期。目前中國對石油的進口依存度逐年上升至近60%，陸地尤其開發進入衰退期，開拓海上石油飛行服務，特別是深海業務是公司未來的業務重點。

　　公司的核心客戶中海油2012年預計產油3.3-3.4億桶，預計十二五期間年均增速8-10%，且將顯著擴大資本開支，預計十二五期間達到一萬億。除中海油外，中石油、中石化也將加快海洋勘探，均在積極爭取海區勘探許可證，逐漸加大近海及深海石油開發力度，這些都將為公司帶來業績增長。

　　由于公司在通航海洋開發領域的優勢明顯，業務的增長將提升公司的毛利水平。近三年公司毛利水平始終高于25%，隨著市場需求增長，毛利率穩步提升，預計2012年毛利率29%，和2011年基本持平。

　　風險提示：經濟增速放緩導致能源需求下滑。

　　盤江股份：金佳礦難，13年產量影響較大

　　一、 事件概述：

　　18日下午，盤江股份金佳礦發生煤與瓦斯突出事故。當班人員18人，5人安全升井，13人被困井下，目前已發現2人遇難。金佳礦是盤江股份主力礦井，產能180萬噸，對上市公司產量實際貢獻超過1/6。盤江股份分管安全的副總經理等4人辭職。貴州省要求，盤江股份立即進行安全生產大檢查，煤礦所在的六盤水市、盤縣也立即開展安全大檢查。

　　二、 分析與判斷：

　　13年產量受影響在所難免受礦難影響，我們預計金佳礦將停產半年甚至一年以上，金佳礦核定180萬噸，預計礦難影響的產量將遠大于核定產能。公司其他礦井也將因安全大檢查受不同程度影響。公司當前核定產能1200萬噸左右，近年商品煤產量快速增長，受礦難影響，13年公司商品煤產量預計將有明顯下滑。公司在產的六礦基本都在技改擴能，原計劃到13年底或14由1200萬噸產能擴產到1500萬噸，進度或許也將受礦難影響而推遲。

　　12年煤價下滑，但四季度企穩回升公司每種主要是優質1/3焦煤，商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份預計公司精煤不含稅均價1250元，其中7-9 月份煤價下滑明顯，均價回 落至1120元，從10月份后煤價跌至1100的低點后開始企穩，隨后小幅回升。公司混煤價格變化不大，維持在 440元左右，平均熱值4500大卡左右。預計12年精煤同比略有增長，動力煤有所下滑。13年精煤、動力煤均有明顯下滑。

　　13年底新礦投產，技改礦略有增長按照原計劃，13年公司的松河礦將有擴產，金佳礦和火鋪礦也有技改擴能，合計增加產量100萬噸，此次礦難影響下，三礦尤其金佳礦將明顯推后。公司在建的馬伊、恒普、赫章預計2013年首采面投產。其中馬伊礦總設計產能960萬噸，分淺部和深部兩期建設，一期480萬噸。恒普設計產能300萬噸。赫章規劃240萬噸，位于畢節，煤種為無煙煤，主要做動力用煤。之前公司參股25%的首黔資源，目前只有一個15萬噸的技改煤礦，按之前的劃撥的資源規劃產能240萬噸，但是因為其他項目進展較慢，煤礦建設基本沒有啟動。

　　短期礦難不礙未來成長，內外增長俱佳公司六礦將由目前的1200萬噸技改提升至1500萬噸左右，未來隨著松河礦達產以及馬依、恒普及赫章等公司建成，未來公司產能將達到3000萬噸以上，較目前增長150%。同時集團的在云貴地區的資源整合也為上市公司提供廣闊發展空間。

　　三、 盈利預測與投資建議預計公司12年EPS為0.78元，受礦難影響，我們下調13年業績至0.75元(原預計0.89元)，公司2012-2013年對應PE分別為22和23倍，暫下調公司評級至“謹慎推薦”。