1月7日，申银万国发布医药月报认为，医药板块估值溢价已处于历史平均值以下，结合板块成长性，医药板块当前估值水平具有吸引力。
　　报告盘点2012年行业表现指出，板块跑赢市场3.6个百分点，阶段性表现出色：1-4月，市场担忧医保支付方式改革影响医药长期增长潜力，年初板块数据表现相对平淡，市场整体风格偏好周期股，此阶段医药板块跑输大盘11.4个百分点；5-11月，11年年报12年一季报验证行业增长持续性，行业数据逐月向好，处方药需求超预期，甘肃、广东基药招标确立了政策回暖趋势（财苑），医药板块走出独立行情，期间超额收益超过25个百分点，在市场下跌中防御性与进攻性兼备；11-12月，大盘反弹，医药超额收益压力大，在市场上涨中超额收益逐步缩窄，全年仅跑赢市场3.6个百分点。12年医药板块继续展现投资吸引力，其后驱动力是持续成长。
　　报告同时展望2013年行业走势，认为将呈现政策温和，增长加速，呈小阳春态势。1、政策温和：新版基药目录出台时间推迟至13年1月，新进独家品种有望大幅受益；安徽、湖北非基药招标结果逐步确立“质量优先，价格合理”政策导向；县级公立医院改革逐步推进，重点关注医生处方行为变化。医改三年，改革逐步进入深水区，医保付费制度改革、新版GMP认证、已上市仿制药质量一致性再评价等多项政策将逐步实施，大的方向是促使行业集中与规范；2、增长加速：需求继续保持强劲，非基药招标带动09版医保品种放量，推动13-14年处方药保持快速增长，中成药、中药饮片、生物制药等子行业增速回升，行业增长加速，表现出小阳春特点。
　　报告认为，行业2013年板块估值下移至20倍，估值具有吸引力。2013年医药板块仍将稳定较快增长，跨年度后2013年市盈率迅速下移至20倍。从相对估值看，以2013年预测盈利计算，医药板块相对市场溢价97％；扣除低估值的金融服务业，医药板块相对市场溢价降至65％，医药板块估值溢价已处于历史平均值以下。结合板块成长性，医药板块当前估值水平具有吸引力。
　　对于投资策略，申银万国认为医药股的下跌提供年度建仓机会。新年第一个交易日，医药龙头公司大幅调整，调整非基本面因素，是风格因素调仓，调整在预期之中，继续下跌将为板块年度投资提供较好建仓机会。1月投资组合康美药业、国药股份、东阿阿胶、天士力、云南白药、江中药业、人福医药、恒瑞医药、东富龙和华润双鹤，短期催化剂是甲流，关注相关甲流概念股华兰生物。年内板块还将有一些主题投资机会，最可能带来业绩超预期的主题是基药独家品种，新目录纳入新品，终端从基层向大中型医院推进，都可能带动放量；此外新药上市、股东层面的变化、GMP认证带来的行业性机会以及超跌个股都可能演绎主题行情。