整個11月，私募老陳都在得意地顯擺著精準的空倉成果。然而12月底，踏空行情的他卻在焦灼地盼望“小瘋牛”快歇口氣——只為再次入場。

　　以1949點為拐點，60天內數量眾多的空倉者經歷了一出從喜到悲的大劇。

　　焦灼尋機進場

　　此時此刻，私募加倉的熱情前所未有地高漲。

　　12月27日，下午2點40分，深圳深南大道某券商營業部會議室，窗外灰蒙蒙的天空飄起絲絲冷雨，不足50平方米的小會議室內已經熙熙攘攘地坐了近50人，陸陸續續的仍有人或試圖擠進這個局促的空間，或擁在門口、踮起腳尖。中國證券報記者認出了幾位在深圳公開場合少有露面的知名私募——顯然這不是一群小散的聚會。

　　這是一次券商營業部組織的策略沙龍，大家來“膜拜”的是安信證券首席策略分析師程定華。一個多小時的演講有著聽眾最感興趣的話題，“急速上攻的行情會否延續？”互動環節中無人提問個股，職業投資人不屑于此，他們關心的是大投資邏輯，對未來政策的猜想。“買點在哪”乃他們所共同關注。

　　“1949”之后，樂觀情緒以幾何級數提升。深圳一位證券研究機構主管告訴記者，這些天送外賣的小伙子都不再問“股市會跌還是會漲？”而是直接告訴他，“最近買的羅頓發展（600209）漲得挺好。”

　　做多的一致性幾乎已成為私募圈的共識，但煩惱仍揮之未去。深圳私募老陳懊惱地說，“行情一路逼空，何時才能給我回調加倉的機會？”

　　壹私募網研究中心總監劉進義告訴中國證券報記者，據他了解，此前大部分私募認為2012年底不會出現大行情。現在行情來了，之前空倉或輕倉的私募，雖然心態有點著急，但大部分在倉位上沒有明顯變化。反而是之前看多的、倉位在五成以上的私募，最近兩周加倉速度快，獲利更豐厚。

　　深圳一位陽光私募投資總監說，現在倉位已經從11月的不到三成，急速上升至五成，但是該人士還是頗為懊悔地說，“還是反應慢了。”

　　60天前一致減倉

　　60天前，空倉是互相傳染的一種情緒。

　　11月初，私募老陳曾得意地告訴記者，打算降低倉位。到12月初，他已把倉位降至兩成。深圳一位公募基金經理以行情將繼續惡化為由，提醒身邊的投資人必須減倉。這一觀點在公募界帶有普遍性。

　　彼時，無論是公募還是私募，“空倉”、“低倉位”都是股市高手的標簽。11月底有關機構的數據顯示，大型基金加權平均倉位68.19%，相比前周降4.93個百分點。中型基金加權平均倉位71.86%，相比前周降2.79個百分點。小型基金加權平均倉位68.43%，相比前周降3.9個百分點。

　　此前大部分私募認為2012年底不會出現大行情。現在行情來了，之前空倉或輕倉的私募，雖然心態有些急，但大部分在倉位上沒有明顯變化。反而是之前看多的、倉位在五成以上的私募，最近兩周加倉速度更快，獲利更豐厚。

　　金牛點牛

　　（600567）山鷹紙業（600567）：本周漲幅49.51%。因實施重大資產重組，估值發生劇變，在復牌后成為近期A股市場的強勢股。

　　（600684）珠江實業（600684）：本周漲幅47.96%。該股是今年以來A股市場的超級強勢股，主要得益于公司地產項目進入結算周期。

　　（600648）外高橋（600648）：本周漲幅37.95%。股價大漲一方面得益于地產的行業屬性，另一方面得益于公司含有B股。

　　（002466）天齊鋰業（002466）：本周漲幅34.62%。公司大手筆收購鋰業資產，使估值體系發生劇變。

　　（300262）巴安水務（300262）：本周漲幅32.11%。該股大漲得益于兩點，一是環保行業是美麗中國概念股的一個重要分支，二是該公司訂單飽滿。

　　（000046）泛海建設（000046）：本周漲幅29.58%。地產股已成為A股市場的投資主線，越是低價、業績具有爆發力的地產股，越易得到資金關注。

　　（600639）浦東金橋（600639）：本周漲幅29.28%。公司物業資產賬面價值遠低于市場價值，該股一直被價值投資者視為A股的低估值品種。

　　（300316）晶盛機電（300316）：本周漲幅29.12%。該股在前期跌幅巨大，在本周得益于新股炒作出現超跌股大力反抽行情。

　　而私募方面，62家主流陽光私募公司的倉位調研顯示，55家私募的倉位在五成以下，其中35家倉位在30%以下，僅有7家倉位高于50%。

　　整個市場彌漫著對前景的悲觀情緒，一私募曾悲觀地感嘆，“很多人心存幻想，以為政府會來救市，只可惜如今市場已經不是10年前的區區幾萬億元規模……如果不從發行制度等體制上進行改革，任何措施都是治標不治本。”

　　這位曾紅極一時如今已跌落谷底的私募，對市場的情緒溢于言表，他用了“悲催故事的開始”來形容市場。跌破兩千點后，更有一位機構投資總監哀嘆，如果政策上沒太多亮點，市場還會繼續下跌。

　　有數據可以證明當時的私募是如何看淡市場的。11月底調查顯示，只有17.14%私募看漲12月行情，相比10月下降9.78%；54.29%私募認為A股會橫盤整理，比10月提高4.29%，28.57%私募看跌12月，看空者增加5.49%。

　　上述局面直接導致本輪行情中私募表現失常。在12月的上漲中，整體而言，私募有些措手不及。這與2008年底至2009年7月那波行情相比，私募基金表現出的鎮定和有條不紊有很大區別。當時的私募有幾個圈子，圈子中間又有首領，投什么不投什么，什么時候投都有章法。而這些圈子在整個2012年再已無跡可尋。

　　一位私募坦言，今年聚餐的次數都很少，更不要說一起搞其他活動。2013年能否有新圈子建立起來，目前很難說。

　　最牛機構看后市

　　面對不斷的逼空行情，嗅覺靈敏的私募已摩拳擦掌。盡管對于長期的行情還有諸多憂慮，但加倉、選股，已成2013年一季度的主旋律。

　　以2012年私募冠軍銀帆投資的觀點為例，在回答中國證券報記者的書面采訪時，他們表示，基于經濟結構轉型的大背景，“周期搭臺，成長唱戲”會在2013年某階段表現得較為明顯。同樣的邏輯也為2012的最佳私募團隊鼎鋒所表述，王小剛管理的鼎鋒4號、鼎鋒8期收益率基本可以確定均進入2012年私募排行榜前十名。王小剛在書面回復中表示，對于近期的行情，他更傾向于是一波跨年度的中級行情，而不是短暫的反彈。“只是市場已經改變，不能再沿用以往的邏輯。”王小剛認為，盲目被炒高的、沒有基本面支撐的周期股很可能是曇花一現，2013年總體上還是結構性行情，普漲普跌的時間會越來越短，對散戶投資者來說賺錢越來越難。

　　讓人頗感興趣的是，銀帆投資的一段回答似乎與目前的主流觀點有所不同：“2013年2月經濟基數效應消失后，需重新審視周期、價值股的估值及走勢，但2013年二季度后，市場整體ROE（凈資產收益率）的上升會帶來一段時期的行情。”

　　不斷的逼空走勢之下，“搶食行情”確立也基本成為公募基金的共識。一位業績進入今年前十名的公募基金經理在一個星期前悄然提高倉位，他說，“銀行股和地產股就是2013年一季度的主要配置品種。”