消息面上，盡管各方對今年新增貸款總額嚴陣以待，但預計1月份仍然超過了1.3萬億元，較去年1月份的1.62萬億元沒有特別大的下降。不過受春節長假因素及銀行控制貸款規模的影響，2月份的新增信貸將出現大幅收縮。另一方面，多家大型商業銀行近日表態將調整信貸結構，地方政府融資平臺、房地產行業、產能過剩行業及“兩高一資”（高耗能、高污染、資源型）項目為重點監控對象。

    近期我們一直關心銀行新增信貸和預期貨幣政策的緊縮問題，這是因為中國股市向來是“資金市”，充裕的流動性打造了滬指從1664點到3478點的大反彈，資金的動向對股市的影響發揮得淋漓盡致。雖然當前還不是考慮刺激經濟政策是否退出的時候，但這些政策只要有輕微的調整，資金就如驚弓之鳥，爭相脫逃。從這個意義上來說，“資金市”與“政策市”又是密不可分的，春節后不久，市場又會將注意力轉到每年一度的兩會上，期待有一些新的大政方針出臺，改變投資者的中長期預期，而現在則剛好處在政策出臺的真空地帶，大盤縮量窄幅波動就是預期的綜合反映。

    從盤面來看，隔夜美股低收，其中道指3個月來首次收于萬點之下，但最近兩個交易日A股成交量極度萎縮，節日效應明顯，量能表明大盤短期不具備向下的條件。在這種情況下，新的熱點開始產生，例如今日以山東高速等為代表的高速公路股，受到環保稅新政策預期提振的環保板塊等，而前期遭受爆炒的新疆、西藏、海南等地域板塊則出現回調。這些現象表明市場部分資金為規避春節長假期間不確定性因素較多的風險，紛紛介入行業前景樂觀或估值優勢明顯且漲幅不大的品種，建議投資者也輕倉操作，不重倉追逐熱點。

    從技術圖形上看，在上周五大幅跳空低開后，缺口下方出現三顆地量小十字星，一方面說明反彈力量暫時還沒有有效聚集，另一方面也說明殺跌力量暫時枯竭。此前一次出現類似狀況是在08年12月24日到31日，當時市場對經濟刺激計劃的持續性和有效性尚存疑慮，加上全球金融市場圣誕節和新年假期，滬指連續六個交易日縮量收小陰小陽線，直至09年第一個交易日大幅向上突破，開始了一輪讓人始料未及的單邊上漲行情。

    因此我們認為，當前的橫盤不會維持過久，短線大盤遲早會進行方向選擇，只是節前突破還是節后突破的問題。從技術角度，再結合當前市況和投資者心理綜合來看，最后三個交易日不排除出現乍暖行情，但投資者對年前總體反彈規模不要抱太高的期望。

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