浦发银行(600000)：息差明显回升、资产质量向好公司前三季度共实现利润 103 亿，按定向增发完成后的股本摊薄后的 EPS 为 1.17 元 。三季度息差上升，中间业务未现改善、手续费收入环比下降，息差在二季度末已基本见底，三季 度公司大幅释放费用反弹压力，估计主要是在员工费用方面的刚性反弹公司三季度费用大幅增长，单季度的营业费用已接近上半年的费用发生额，费用同比增速从上半年的下降 26% 变成了 1-3 季度的下降 6% 。成本收入比上升近 7 个百分点至 32.3% ，由于中报显示上半年公司的人均员工工资受到了大幅的压缩、同比下降 48% ，我们估计这次的费用压力释放即主要 来自于员工费用的 回升。 在息差收入快速回升、资产质量向好、拨备压力减轻的背景下大幅释放费用反弹力，未来直接融资势在必行。公司资产质量的持续改善降低了拨备计提需求，拨备的小幅回拨和息差收 入的环比快速增长给三季度费用压力的释放提供了一定的空间，但大幅上升的费用支出仍影响了 公司的整体业绩表现，使三季度业绩略低于市场预期。公司 2009/2010 摊薄后 EPS1.48/1.78 。在未完成融资前，业务开展情况将更多取决于监管，但估值吸引力在加大，建议投资者关注.......