中海发展(600026)：业绩低点确立，四季度将环比改善 BDI 自 9 月底以来持续上涨，11 月 10 日收 3615 点，单日上涨 4%，自 9 月下旬低点来累计涨幅超过 60%。此轮 BDI 的涨幅和持续性超过了我们的预期，也超过了市场主流观点的预期。公司 1-3 季度完成收入 65.72 亿元、净利润 9.06 亿元、每股收益 0.266 元，同比分别下降 54%、81%和 81%。业绩同比大幅度下降的原因在于沿海煤炭运价和远洋油轮运价同比大幅度下降。 09 年需求下降导致年度运量、运价同比下跌，考虑到年底由于冬季用煤需求增加可能导致运价继续回升， 以及 2010 年煤炭需求回升带来的运价回升，我们预计 2010 年公司合同运价可能与 2009 年保持平稳。远洋油轮运输市场三季度运价环比二季度略有回升，2010 年随着需求回升将逐渐走出低谷：2010 年全球经济逐渐复苏将带来油品需求缓慢回升，预计运价将缓慢回升。我们预测 2009-2010 年每股收益为 0.37 元和 0.50 元，目前 PB 水平为 2.2 倍，PB 处在历史底部，建议投资者关注 .........