特色收评：

    上周四大盘再次考验了牛熊线，受到美国股市大涨影响，31日大盘以跳高的方式开盘，创业板再次出现疯狂炒作，深交所的严格管理制度将面临考验。午后大盘呈现高位盘整态势，沪指一度上摸到3027点，但是受制于5日均线的压制，随后震荡回落。由于创业板上市首日涨幅过大，成为后市隐患，主力不敢贸然发动行情。

    技术上，收出一根带上下影线的十字星线，周线收阴，月线收阳。5日、10日均线仍然向下运行，5日均线开始死叉10日和90日均线，MACD指标中的红柱子继续缩短， KDJ指标中J线开始反转向上勾头，但下方有60天均线支撑，预计调整空间不会太大，中长线看，基本面好转是推动大盘向上的决定性因素，只要把握大的战略方向，不必过于看重短线调整，本周的震荡下跌可能只是涨升趋势中一个准备性的整理，并不改变A股市场的涨升趋势。操作上，可继续跟踪强势股并保持适当谨慎。

    板块聚焦：

    信贷质量将成银行业发展软肋

    截至10月30日，已公布三季报的11家商业银行数据显示，银行不良贷款规模比今年上半年略有减少，不良贷款率有所降低。但是业内人士指出，虽然短期来看银行资产质量继续优化，但是由于国内经济回暖基础尚不稳固，从而对银行业的资产质量和盈利水平形成一定压力，而经济刺激计划下信贷高速增长使金融资源配置失衡加剧，使信用风险积聚。不过，由于国内主要银行加大拨备计提力度，为经济周期下行可能带来的风险提供了较好的缓冲。

    无近忧有远虑

    第一创业金融分析师陈曦认为，银行的资产质量变化，短期取决于管理层的信贷政策及整个经济的流动性状况，长期则取决于实体经济的走势。我们判断宽松的信贷政策及流动性环境仍将持续一段较长的时间，不良贷款风险短期无暴露之忧。

    “11月之前，今年中央投资余额需要完成，进而带动对中长期贷款的需求。同时，外围补库存带动出口企业的开工率增加，进而增加短期贷款需求。开工率的提升也会降低短期内市场对资产质量的担忧度。”

    截至30日已披露三季报的11家上市银行中，除浦发银行之外，其余商业银行的不良贷款率继续下降。截至9月末，工商银行、建设银行、民生银行不良率分别由6月末的1.81％、1.71％、0.86％下降到1.68％、1.57％和0.82％。不过，浦发银行的三季报显示，公司的不良贷款率由上期的0.90％上升到0.93％，而不良贷款余额较中期下降0.6亿元左右。万联证券行业研究员李双武认为，浦发银行不良贷款率上升主要因为公司贷款净额环比下降，而同期不良贷款余额基本保持不变，两相作用，导致浦发银行的不良率出现了小幅的增长。

    有分析人士指出，今年以来的信贷投放已经达到前几十年全部信贷投放的1/4强，即使是在经济周期的复苏与繁荣阶段，如此的信贷投放，都难免会使人质疑其审慎性，更何况是在经济的低谷？

    陈曦说，就上市银行的三季报数据来看，信贷资产质量并未出现恶化迹象，但这并不足以说明今年以来投放的近9万亿贷款是安全优质的。地方Z*F投融资平台会否违约最根本还取决于其是否有可靠的还款资金来源。地方Z*F财政收入或是一项还款保障，然而地方Z*F财政收入的保障又是什么？税收收入无疑是与地方实体经济的发展紧密相连的，而土地收入却是严重依赖房地产市场的泡沫得以维持。

    “贷款的五级分类过程需要较强的主观判断。除非有不利于贷款企业的突发事件发生，通常一笔贷款不会在发放后的短时期内即被划分为不良贷款。如果银行在发放贷款不久后，在没有发生突发事件的情况下，即将该贷款认定为不良贷款，那么相关的风险应该是在放贷之时就能够被察觉的。”

    多数银行信贷成本下降

    数据显示，三季度多数商业银行的信贷成本继续下降。交通银行、深发展、中信银行的信贷成本分别为0.47％、0.18％、0.19％，较半年报下降0.2％、0.5％、0.1％，信贷成本的下降继续扩大了税前利润的增幅。其中建行的信贷成本出现了小幅的提升，而浦发银行的信贷成本则为负数，有分析人士预测浦发银行四季度将加大贷款减值准备计提。

    “信贷成本略有下降，有的是不良贷款减值损失回拨的结果，有的是单项压力测试时转回。”李双武认为，信贷成本即使下降了，实际银行的不良贷款减值压力仍存在。如果四季度私营经济的复苏力度低于预期，信贷成本在第四季度提高的可能性仍存在。信贷成本增加，将直接减少税前利润。

    业内人士告诉中国证券报记者，“未来国内的银行业信贷成本以后不可能有0.5％以下的水平，与亚洲一些银行信贷成本1％以上相比，现在的信贷成本还相对比较低。