封閉式基金的價格波動有四個特征的生命周期

日期：2022-05-30 10:04:37 來源：互聯網

(1)當發行者從新投資者當中募集資金并且使用資金買人證券時,封閉式基金總是以10%左右溢價發行。現存的基金折價交易，而新發行的基金卻都能夠溢價出售給投資者.其原因將是要解釋的封閉式基金難題的第一部分。

(2)雖然封閉式基金剛開始時溢價發行,但是它們從上市交易開始之后的約120天之內益價就會下降,其交易的折價超過10%,并且通常就-直保持折價交易。圖10- 1展示了三大陸公司(Tricontinental Corporation)在1960~-1986年之間的每年年末的基金折價率。三大陸公司是美國股票交易所最大的封閉式股票基金,其凈資產在1986年10月超過13億美元。雖然三大陸公司在某些時期的交易價格高于資產凈值,但是大部分時間內它總是折價交易,而且折價率是在資產凈值的20%左右。

(3)封閉式基金折價交易的程度隨著時間的變化而波動。如圖10--1所描述的三大陸公司,在1960至1986期間,年終交易價格就始終在折價25%至溢價2.5%之間波動。折價交易中的波動看起來是一-種均值回歸。研究發現從基金長期處于大幅折價狀態可以表明存在顯著的超額回報。

(4)當封閉式基金封閉期結束,面臨清算或者轉為開放式基金時,基金價格上升并且折價變小。當折價在基金被宣布結束的期間變小時基金持有者就會獲得大部分的直接收益。即使這樣,仍然會有小部分的折價存留下來，直到最后基金清算結束或者轉為開放式基金。

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