平安證券衍生產品部

　　投資權證時，我們經常會看到或聽到“最后交易日”和“到期日”這兩個概念，但不少投資者并不清楚它們之間的區別，有時甚至將兩者混為一談。事實上，“最后交易日”和“到期日”并不相同：“最后交易日”指的是權證可以在二級市場上進行交易的最后一天，過了最后交易日，權證將不能在二級市場上流通，持有權證的投資者將不能售出權證，只能選擇是否行權；而“到期日”是指權證的存續期截止的日期，到期日過后，不管投資者之前有沒有選擇行權，權證都將成為廢紙一張，不再具備任何價值。

　　根據滬深兩市頒布的《權證管理暫行辦法》第十四條的規定，權證存續期滿前五個交易日，權證終止交易，但可以行權。這里的前五個交易日包括到期日，也就是說，如果設到期日為T，則T－5交易日即為權證的最后交易日。

　　舉例來說，石化CWB1的“最后交易日”為2010年2月24日，行權期為2010年2月25日至2010年3月3日之間的交易日，“到期日”為2010年3月3日，即石化CWB1在2010年2月24日之后退出二級市場，不再交易，隨即步入行權期，并一直持續至3月3日行權完畢，之后石化CWB1存續期截止而不復存在。

　　投資者在買賣權證時，一定要注意“最后交易日”和“到期日”的區別，否則可能會造成不必要的損失。例如，當投資者所持有的權證已到最后交易日，且處于深度價外時，若投資者誤將“到期日”當作“最后交易日”，認為權證還有幾天交易時間而期望博取末日輪收益，則極有可能隨著權證的歸零而血本無歸。

　　因此，投資者應該清楚區分“最后交易日”和“到期日”，防止出現類似的錯誤。其實，根據《權證管理暫行辦法》第十五條的規定，發行人會在權證存續期滿前至少7個工作日發布終止上市提示性公告。所以，購入認股權證，尤其是價外認股權證的投資者，一定要時刻留意發行人是否有發布提示性公告，在看到提示性公告時，就應該對權證的相關信息進行查詢，警惕最后交易日的到來。

　　另外，如果投資者在權證的最后交易日當天仍然持有權證，則可以有兩種選擇：對于價內的認購（認沽）權證，如果負溢價較多，并且投資者看漲（看跌）正股未來的走勢，可以選擇繼續持有手中的權證，等到行權日行權，否則即可在當日適時售出手中權證，防止日后遭受虧損。