接下來我們給出風險升水的Markowitz定義方法.風險升水是投資者為了避免不定事件而愿意付出的最大資金或財富.我們仍以某投資者為具有對數效用型的為例,對數效用函數u(W) =lnW.如果他面臨一個不定事件G(5, 30:0. 8),這個事件的期望值為10元.從前面的分析可知,不定事件帶來的效用小于u(10).不定事件G(5，30:0.8)只相當u~'[E(u(W))] = ur"(1.97) =7.17 (元)帶來的效用,或者說u[G(5, 30:0.8)]= u(7.17).這個值我們稱為當量CEW(certainty equivalent wealth). 因此對于這類投資者,他愿意支付10元與7.17元之差,即支付2. 83元來避免不定事件G(5，30:0. 8),這就是風險升水的計算方法(又稱為Markowitz風險升水).如果有一家保險公司可以幫助某具有對數效用函數型的投資者能確定地得到10元,并且所需要的保費小于2.83元.那么該投資者會去投保.因此.

 

   風險升水=不定事件的期望值-不定事件的當量.

 

   對于不定事件G(5, 30:0. 8),投資者為了避免它愿意支付2.83元.反過來,如果投資者愿意選擇不定事件,我們可以計算不定事件的成本.若投資者有兩種方案供其選擇,確定事件5元和不定事件G(5,30:0.8),則投資者選擇不定事件的成本=當前值-不定事件的當量=5-7.17,即投資者愿再支付2.17元,以獲得這樣一個游戲的機會.