恒指已連續兩個交易日實現上漲，這在港股持續了近一個月的下跌行情中還是首次出現。不過，大市成交量并沒有明顯放大，這也說明市場目前仍缺乏人氣，多數投資者還是選擇逢高出局、離場觀望為主。

　　對于港股的反彈，與其說是受到歐洲債務危機憂慮情緒緩解的提振，倒不如說是受A股市場出現走穩跡象的支撐。從現在的外部環境來看，歐洲援助計劃的公布只是暫時緩減了市場緊張情緒，未來仍存在著不確定性。這個利空因素就如A股的緊縮政策一樣，會一直困擾著投資者，說不定哪天又會被市場拿出來作為沽空的借口。

　　筆者認為，內地緊縮政策問題倒還好判斷，市場普遍預計是在6月份加息，假如真的如期實行，反而是成了“靴子落地”，利空出盡便是利好。至于歐洲的問題何時解決就比較難說，反方的論點主要在于，如此龐大的資金援助治標不治本，且會引發未來歐元區的高通脹風險。不過總體來說，救助計劃還是非常正面，只是需要時間而已。

　　至于港股未來的走勢，我們注意到，最近一段時間以來，盡管歐洲信貸援助計劃公布曾令港股有所反彈，但是A股市場大跌后港股馬上就跟隨調整，這說明目前A股的走勢對港股的影響還是相當大的。因此，港股能否出現持續反彈走勢，關鍵還是要看A股市場的表現。

　　假如A股繼續走穩，那么短期內恒指有望回補20700點上方的缺口；但如果上證指數兩陽線后再度下挫，港股則仍會受壓于250天線下方，并在20000-20500點區間作反復整理。

　　衍生工具交易方面，可關注恒指牛熊證，繼續看好的投資者可關注牛證69368；反之，看空者則可關注熊證61846。(恒豐投資 梁淵)