长期利率期货是指在将来某特定的时间、特定的场所，按合适的价格买卖一定长期利率商品的定型契约，该契约包含二个重要内容，一是合同定型化、标准化；二是合同中各条款仅仅只有价格是不定的。即它是以拍卖决定价格的方式，在将来一定时间、一定场所买卖长期利率商品的契约，也就是说，它是指买卖商品、买卖规则、买卖方法已确定，而买卖价格灵活决定的未来买卖契约。
　长期利率期货交易的对象商品为各类付息债券，主要包括GNMA债、T-Bond和T一Note等中长期债券，其合同的标准化根据债券的类型、数量及交割条款地点、时间、支付方式而定。与其它期货交易一样，在最后交割日到来之前，可以用“对冲”交易来结清其原有的期货地位。同样，长期利率期货交易在避免利串风险等方面，也有着重要的功能作用。
　1．对利率变动进行套期保值的功能。这是长期利率期货交易最重要的功能，也是由期货交易的基本性质所决定的。期货交易是一种“在现时点上按约定价格买卖将来一定时期交割的商品的契约”，在债券期货市场上的套期保值是以避免或降低价格变动风险为目的，对现货市场上现在和将来所保有的金融资产、负债，在期货市场上设定与现在相反的地位。一旦将来现货市场上遭受损失就可以由期货市场上获得的收益来抵补。这样，为债券的保有者、运用者，以及资金筹集者、运用者提供了有效的低成本的回避风险的手段。
　2．扩大和稳定流通市场的功能。长期利率期货市场上，由于债券经纪人为避免其本身交易地位可能承受的利率变动风险而进行套期保值，常常需要保有足够的在库债券，已适应流通市场交易的需要，这样就起到了稳定和扩大流通市场的作用。加之，通过期货与现货商的套利交易，促进了流通市场的效率化。
　3．扩大和稳定发行市场的功能。债券期货市场的导入同样地具有避免承销风险的作用。银行与证券公司等承销机构在新发债券募集期间，债券市场价格下跌的情况下，对由于难以顺利消化所承销的债券而可能产生的风险进行套期保值，就可以保持发行市场的稳定性，起到活跃发行市场的作用。
　4．提供有关未来价格信息功能。对于各种各样的市场参加者来说，对未来市场价格的预计，很大程度上是以期货价格作参考的。因为，期货市场所形成的价格，对未来的现货价格有很大的影响作用，所以，在预测现货市场价格形成时，期货市场提供着必要的信息情报。
　5．提供了一种全新投资手段。伴随着投机性交易的进行，债券期货作为一种全新的投资手段，具有促使资金运用手段多样化的作用。
   利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货合约最早于1975年10月由芝加哥期货交易所推出，在此之后利率期货交易得到迅速发展。虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多，其应用范围也远较外汇期货广泛。目前，在期货交易比较发达的国家和地区，利率期货都早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。在美国，利率期货的成交量甚至已占到整个期货交易总量的一半以上。
　利率期货的种类繁多，分类方法也有多种。通常，按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期货，长期利率期货以及指数利率期货三大类。由于设计、需求等各方面的因素，并非所有推出的利率期货合约都获得成功。在现存的众多利率期货品种中，交易呈现集中的趋势。以美国为例，目前几乎所有重要的、交易活跃的利率期货都集中在两个交易所：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所国际货币市场分部。这两个交易所分别以长期利率期货和短期利率期货为主。在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国库券期货和10年期美国中期国库券期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和 3个月期的欧洲美元定期存款期货。
　70年代中期以来，为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，导致利率波动日益频繁而剧烈。面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具。利率期货正是在这种背景下应运而生的。
　1975年10月，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押贷款协会（GNMA）抵押凭证期货合约，标志着利率期货这一新的金融期货类别的诞生。在这之后不久，为了满足人们管理短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的美国短期国库券期货交易，并大获成功，在整个70年代后半期，它一直是交易最活跃的短期利率期货。