华能国际（600011）：煤电一体化扩大
http://www.dapingbao.com 2010-03-25 传闻来源： 可信度：65%%
题材(传闻)内容
据传，华能国际（600011）煤电一体化扩大。
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求证内容：
求证依据来源：互联网，官方媒体 求证时间：2010-03-25
传闻分析:
正点财经研究团认为，华能国际（600011）公司2009营业收入同比增长10.4％；实现归属于母公司所有者净利润50.8亿元，每股盈利0.42元。2009年四季度的电价调整以及燃煤成本的环比上升，使得毛利率环比回落，但还是高于一、二季度毛利率水平。而2010年燃煤和电量的不确定性，使得公司盈利水平不确定性增加。
在暂时不考虑新的电价调整情形下，分别把公司2010、2011年标煤价格增速从之前的上涨5％、0％，调整为7％、2％，相应2010、2011年盈利下调至0.30、0.35元（调整前为0.37、0.43元）。从相对市场P/B水平角度看，历史上华能国际相对市场P/B水平平均在0.96倍，目前在0.73。集团及公司在煤矿项目上的资本支出逐年增加，公司煤电一体化规模将逐步扩大，有利于公司抵御煤炭价格变动风险，同时在目前调整经济结构的背景下，电价改革的深化是大概率事件，维持对公司的“增持”评级。
在暂时不考虑新的电价调整情形下，分别把公司2010、2011年标煤价格增速从之前的上涨5％、0％，调整为7％、2％，相应2010、2011年盈利下调至0.30、0.35元（调整前为0.37、0.43元）。从相对市场P/B水平角度看，历史上华能国际相对市场P/B水平平均在0.96倍，目前在0.73。集团及公司在煤矿项目上的资本支出逐年增加，公司煤电一体化规模将逐步扩大，有利于公司抵御煤炭价格变动风险，同时在目前调整经济结构的背景下，电价改革的深化是大概率事件，维持对公司的“增持”评级。
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