股市不同于賭場(chǎng)在于股票市場(chǎng)交換的股票代表了企業(yè)所有權(quán)，是企業(yè)所有權(quán)的分割和轉(zhuǎn)讓。在一個(gè)蓬勃向上、欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)大背景下，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大，盈利能力不斷提高，企業(yè)價(jià)值隨之不斷增加。因此，作為企業(yè)所有權(quán)憑證的股票價(jià)值也就不斷增加，反映到股票市場(chǎng)上就是股價(jià)的不斷上升，這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)所有參與者都在分享企業(yè)的發(fā)展，不管是以前的賣出者或是后來的買入者都是賺錢的。相反，賭場(chǎng)永遠(yuǎn)是一個(gè)零和游戲，任何時(shí)候都是有人賺錢，也必然有人虧錢。因此，我們說企業(yè)基本面的變化、上市公司本身價(jià)值的變化決定了股價(jià)的變動(dòng)方向，股價(jià)變化是由企業(yè)基本面因素驅(qū)動(dòng)的，這也就是所謂的價(jià)值投資理念。

　　理解了基本面因素的重要性以后，接下來要做的就是如何發(fā)掘有投資價(jià)值的公司，尋找出那些價(jià)值不斷增長(zhǎng)的上市公司，這就凸顯了研究的重要性。投資的任務(wù)就是通過深入的研究，前瞻性、獨(dú)立性和創(chuàng)造性地發(fā)現(xiàn)有投資價(jià)值的公司，良好的公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范的信息披露、優(yōu)秀的管理層、獨(dú)特的商業(yè)模式、高的進(jìn)入壁壘、定價(jià)能力、良好的過往記錄、較好的誠信度等都是要考慮的因素。

　　找出了優(yōu)秀的上市公司之后，還要考慮你需要支付的價(jià)格。一般情況下，好公司的股票也有好的價(jià)格，很多情況下，這些股票的價(jià)格都會(huì)隱含很高的增長(zhǎng)預(yù)期，價(jià)格在一定程度上透支了未來的增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)候就需要對(duì)企業(yè)價(jià)值有一個(gè)良好的、基本的判斷。如果不小心支付了太高的價(jià)格，即使你對(duì)企業(yè)的判斷正確，也需要時(shí)間使企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)跟上你買的價(jià)格，而這個(gè)過程你不會(huì)有合理的回報(bào)，也就是俗話說的好公司不一定是好股票，這個(gè)時(shí)候考驗(yàn)的是你的耐心。

　　價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)規(guī)律，股票市場(chǎng)更是如此，人類貪婪和恐懼的本性和群體行為的盲從等更是加劇了這種波動(dòng)。巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆說過，短期內(nèi)市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)，長(zhǎng)期內(nèi)是一臺(tái)稱重機(jī)。也就是說，短期內(nèi)股票價(jià)格是由資金和多數(shù)人的意見決定的，大量資金追逐一部分股票必然導(dǎo)致股票價(jià)格上升，但長(zhǎng)期看股票價(jià)格是由公司的內(nèi)在價(jià)值決定的，即股票市場(chǎng)是一臺(tái)稱量公司股票價(jià)值的稱重機(jī)。股票價(jià)格的急劇波動(dòng)會(huì)對(duì)人的心理和行為造成巨大的影響，為了避免或減少受到這種價(jià)格巨變的傷害，格雷厄姆提出了安全邊際的概念，也就是說投資者要努力去尋找那些股價(jià)遠(yuǎn)低于其價(jià)值的公司，這樣股價(jià)大幅下跌的可能性就會(huì)比較小，即使股價(jià)下跌也是暫時(shí)的，價(jià)值規(guī)律和市場(chǎng)機(jī)制也會(huì)很快使股價(jià)回到相對(duì)合理的水平。

　　經(jīng)過深入的研究，以合理安全的價(jià)格買入優(yōu)秀的上市公司以后，接下來要做的事情就是要保持持續(xù)的跟蹤，確保企業(yè)的變化符合自己的預(yù)期。這時(shí)候，還有另外一項(xiàng)重要的工作，就是要保持良好的投資心態(tài)，不被股價(jià)的波動(dòng)左右。

　　巴菲特說過，投資教育只需要兩門課：如何評(píng)價(jià)一家企業(yè)以及如何思考市場(chǎng)。投資者不必知道如何評(píng)估所有的企業(yè)，而應(yīng)該從你能理解的企業(yè)開始，尋找那些售價(jià)遠(yuǎn)低于其價(jià)值的企業(yè)，忘掉你不能理解的企業(yè)，你需要知道什么是持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)，什么是短暫的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在投資界，如果你擁有150的智商，賣30給他人，你不需要成為一個(gè)天才，你需要穩(wěn)定的情緒，內(nèi)心的平靜，并能獨(dú)立思考。投資很簡(jiǎn)單，但并不容易。（作者系鵬華基金管理部副總經(jīng)理、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)(160607,基金吧)、鵬華精選成長(zhǎng)基金經(jīng)理）